易方达资源行业混合

管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2012年上半年,市场震荡走弱。沪深300指数在五月份创出今年反弹新高后,六月份出现显著调整。2012年6月29日,沪深300指数收于2461.61点,上半年上涨4.94%,回吐了一季度的大部分涨幅。从结构上看,食品饮料、医药、以及装饰园林等成长股涨幅居前;煤炭、有色、建材等板块涨幅落后。资源行业股票在一季度较显著反弹,但在六月份较大幅度调整,中证内地资源指数上半年上涨5.16%,子行业中稀土板块表现较好,基本金属、煤炭表现不佳。
2012年年初,市场在预期政策放松的背景下显著反弹,投资者逐渐把关注点落在经济增长上。整个二季度,经济下滑迹象愈加明显。由于宏观政策受房价高企的制约,调整空间十分有限。与固定资产投资相关的行业,盈利能力显著下降,投资者对其未来信心愈加不足,估值中枢下挫,市场在投资品板块的拖累下显著调整;而盈利相对稳定的消费、医药以及部分成长股仍旧表现优异,各个板块之间表现差异巨大。资源行业属于投资品相关行业,上半年整体表现较差。
本基金于2012年2月15日完成建仓,在随后的时间里保持了相对中性的仓位,在结构上看,重点配置了煤炭行业;对景气度下滑幅度可能较大的基本金属、黄金等行业进行了低配。由于建仓期仓位较轻,同时过早地减持了一些涨幅较大板块以及对煤炭行业的超配,本基金收益率在上半年落后比较基准6.8个百分点。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为0.895元,本报告期份额净值增长率为-2.51%,同期业绩比较基准收益率为4.29%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年,本基金认为国内经济下滑趋势目前仍然未能得到扭转,而企业盈利则开始加速下滑。政策着力点可能会转向保增长,但受制于潜在通胀压力和难以持续的经济增长模式,政策刺激力度始终有限,这可能会使得本次经济调整持续时间超出市场预期。对于资源行业,在全球需求疲弱的背景下,中国经济减速加剧了资源品价格调整的节奏,可以预见,中国经济何时见底回升,是决定资源品价格拐点的重要影响因素。
展望下阶段股票市场,在经济下滑的同时,政策放松的方向虽较为明确,但力度可能低于预期,市场弱势震荡的可能性较大。对于资源行业,长期投资逻辑仍不清晰,也难以形成趋势性投资机会,在三季度业绩阶段性见底以及估值进一步非理性下挫后,资源板块存在阶段性反弹机会。
基于对经济、市场以及资源行业的判断,本基金下一阶段将保持相对灵活的股票仓位,重点配置业绩确定性较强的子行业或者个股。