易方达资源行业混合

报告期内基金投资策略和运作分析
2022年，股票市场波动下行，上证指数跌幅15.13%，深圳成指跌幅25.85%，创业板指跌幅29.37%。不同行业表现分化，按照申万一级行业分类，资源类股票表现整体相对较好，煤炭成为少数录得正收益的行业，全年上涨10.95%。
2022年，全球经济周期波动、疫情及地缘政治因素扰动给商品以及资源类股票带来较大波动，资源板块不同子行业股价表现明显分化。这种分化的原因来自多个方面。首先供给端，不同子行业的扩张强度以及产能形成周期有明显差异，例如传统能源矿产行业整体扩张较为克制，而新能源金属矿产处于产能高速扩张过程中。其次需求端，虽然同样都受到宏观经济波动以及地缘政治扰动等因素影响，但不同资源产品对应的下游需求结构分化明显，因此子行业的需求增速也明显分化。此外，个股估值水平以及企业治理改善节奏之间的差异也是导致不同公司股价表现分化的重要原因之一。因此在资源行业投资中，我们需要注意区分不同行业景气度变化的差异、企业经营治理状况的变化以及不同公司估值水平差异，精选行业和个股进行投资。
2022年上半年本基金根据细分行业市场表现，结合估值情况适度进行了逆向操作，在煤炭、电解铝、新能源金属、贵金属板块之间做了一定切换。三季度本基金进行了较大比例调仓，根据行业景气度、个股内生增长能力、估值情况，增加了煤炭、电解铝配置，保持了锂和黄金板块配置，并降低了其他资源板块配置。随后在四季度市场波动中调整了煤炭行业内部个股持仓，增加了电解铝和黄金板块配置，并降低了锂资源配置。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金份额净值为1.154元，本报告期份额净值增长率为-22.29%，同期业绩比较基准收益率为-8.52%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2023年，我们对国内经济修复充满信心。从全球经济周期视角看，虽然利率调整路径仍有较大不确定性，但大概率处于美联储加息周期的后端。国内外宏观环境态势为未来资源类公司的股价修复提供了有利条件。在行业供给端，我们观察到部分行业供给端的优化，以及行业内公司治理的改善。整体而言，我们对资源行业的长期回报保持信心。
操作策略上，本基金将坚持以行业中期景气度研判、个股内生增长能力评价以及估值情况作为调仓的依据，努力为投资者创造超额收益。