易方达资源行业混合

报告期内基金投资策略和运作分析
2023年，股票市场先涨后跌，全年上证指数跌幅3.70%，深证成指跌幅13.54%，创业板指跌幅19.41%。受到人工智能等技术突破、行业自身供需周期、经济周期波动等影响，不同行业表现分化较为明显，按照申万一级行业分类，上涨前三行业为通信、传媒、计算机，分别上涨25.75%、16.80%、8.97%，而下跌前三行业为美容护理、商贸零售、房地产，分别下跌32.03%、31.30%、26.39%。中证内地资源指数下跌3.09%。
2023年，资源行业不同子行业股价驱动的核心逻辑分化较为明显。对国内经济预期变化、对企业治理改善的预期以及对美联储利率政策的预期，是驱动相关公司股价运行的核心逻辑。市场对国内经济复苏以及美联储政策的预期变化，推动周期股整体呈现震荡上行走势。下半年，随着市场对经济增长的不确定性担忧的加深，往高股息类资产的避险配置驱动了相关低估值、高股息周期股的上涨。
本基金投资策略上以行业中期景气度、个股内生增长能力以及估值作为调仓的核心依据。我们保持对中国经济复苏过程中高频数据的持续跟踪观察，并关注美联储政策变化。根据数据变化情况，组合全年从强周期景气度配置逐渐转向偏防御性配置，等待行业景气度趋势进一步明确。因此在个股选择上，从关注个股景气度弹性逐步转向估值水平较低、企业内生增长潜力或治理改善潜力较大的标的。另外，根据美联储政策预期变化，动态调整了黄金股票的持仓比例。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金份额净值为1.189元，本报告期份额净值增长率为3.03%，同期业绩比较基准收益率为-2.14%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
从长期来看，在资源行业供给端，我们观察到部分行业供给端的优化，以及行业内公司治理的改善，这些变化也增加了相应行业及股票未来回报的弹性。
资源类股票的阶段性表现受短期需求方向及需求强度影响较明显。展望2024年，全球经济运行方向和路径有较大不确定性，我们将保持对宏观经济走势的密切关注，根据经济预期的变化，对组合仓位以及持仓结构进行动态调整。另外从估值上看，目前资源行业股票整体分化较为明显，部分子行业估值仍处于较有吸引力区间，但部分子行业股票估值修复相对较为充分。因此2024年资源行业的投资需要精选行业和个股。
操作策略上，本基金将坚持以行业中期景气度研判、个股内生增长能力评价以及估值情况作为调仓的依据，努力为投资者创造超额收益。