易方达资源行业混合

管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2014年A股在全球证券市场中独领风骚,上证综指和深证成指全年分别上涨了52.87%和35.62%,成为全球表现最好的证券市场。延续了近两年的小盘股风格在12月得到巨大的修正,导致全年来看中小板指和创业板指涨幅只有9.67%和12.83%,远逊色于蓝筹指数。分行业来看,非银金融、建筑、地产等行业全年涨幅领先,医药、传媒、电子等行业涨幅落后。
本基金期内坚持了在资源行业内精选个股和超配非资源行业获取绝对收益的策略。尽管前期通过超配非资源行业的策略仍然获得了较好的绝对回报,但在普涨的市场行情中,这一策略被资源股的高弹性部分抵消。通过灵活的仓位操作,本基金全年仍然保持了一定的超额收益。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为0.838元,本报告期份额净值增长率为28.92%,同期业绩比较基准收益率为26.04%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2015年,国内宏观经济仍呈疲态,房地产成交量的环比改善让市场看到了一些希望,但是否具有持续性仍有待观察。从全球范围来看,由于石油价格的暴跌和地缘政治的风波,全球经济的波动概率在加大;外部风险有可能成为潜在的冲击之一。
A股市场受益于资金面的宽松进入到一个新的正循环中。尽管经济基本面看不到显著的改善,但市场也看清了发生系统性金融危机的概率在降低。全社会资金成本的下行趋势以及房地产潜在收益率的下降都为A股市场提供了供给增量。“一带一路”让市场看到了传统行业的新空间。这些因素综合在一起,合力扭转了市场之前近两年的大盘股低迷、小盘股高歌的风格。鉴于目前各个行业的估值因素,我们认为这样的风格很可能会进一步加强。
对于资源行业,由于和宏观经济的关系较为紧密,所以基本面的改善概率不大。但资源股作为市场景气度的高弹性板块又可能受到市场的热捧。因此,我们倾向于用低估值和基本面好的公司替代缺乏长期逻辑的标的品种,配合具备绝对收益的个股,来获取超额收益。