国泰大宗商品(QDII-LOF)A

报告期内基金投资策略和运作分析国泰大宗商品配置基金成立于2012年5月3日,在截止2012年12月31日的本报告期内,基金单位净值从1.000元下跌到0.990元,基金在报告期内的净值增长率为-1.00%。
国泰大宗商品配置基金的建仓期为六个月。本基金建仓初期,正逢因希腊组阁等问题导致欧债危机重燃,市场避险情绪强烈,风险资产遭到大幅抛售,大宗商品整体一度下跌近20%。我们对市场持非常谨慎的态度,较好的控制了建仓的速度,基金净值基本保持在面值附近。直至6月底,随着原油价格超跌反弹、美国25年以来最大旱灾导致农产品价格飙升,大宗商品整体企稳回升,我们才开始逐渐提高基金仓位。
进入8月份以后,随着市场对全球央行实施宽松货币政策的预期不断增强,我们判断全球货币宽松是大概率事件,将有利于大宗商品,因此加快了建仓的步伐,将基金仓位提至较高的水平,较好的把握了因9月份欧洲央行推出国债购买计划、美联储推出第三次量化宽松而导致大宗商品的整体上涨。但自进入10月份之后,市场的注意力开始转向财政悬崖等极端风险事件,避险情绪上升,同时在三季度获利较多的商品投机资金也开始撤出,导致大多数商品价格下跌。
报告期内基金的业绩表现本基金自2012年5月3日成立以来的的净值增长率为-1.00%,同期业绩比较基准收益率为0.43%(注:同期业绩比较基准以人民币计价)。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望2012年,全球政策充满不确定性,避险情绪是左右风险资产走势的重要因素,即所谓Risk-on/Risk-off的格局(所有风险资产随着市场风险偏好的改变而共同涨跌)。而随着欧洲债务危机的缓解,美国财政悬崖谈判的逐步解决,市场的不确定性正在降低,大宗商品有望更多的回到由基本面和货币政策所决定的格局。
我们判断,美国经济2013年将延续平稳复苏的态势,这一环境对大宗商品市场较为有利。一方面,经济平稳复苏有利于投资者信心的恢复,推动资金从美国国债等避险资产回流到大宗商品、股票等风险资产,目前美国国债收益率处于三十年来的最低水平,通胀调整后的实际收益率已为负值,大量囤积在国债“避风港”中的资金在寻找收益;另一方面,全球央行前所未有的宽松货币政策,也让大宗商品等抗通胀资产受到投资者的青睐。同时,近期全球制造业已显回暖迹象,中国、美国的制造业PMI均已回到50荣枯线以上,将增大对大宗商品的需求。
目前市场上有部分担忧来自于美国就业市场复苏过快,导致美联储提前结束量化宽松,进入加息周期,对大宗商品价格形成打压,尤其是黄金等贵重金属价格。但我们判断这一概率较小,按目前的失业率水平,2014年底以前很难改善至美联储6.5%的失业率目标。
我们对于大宗商品市场的未来整体表现,仍然持乐观的态度。但在财政悬崖、债务上限相关问题的谈判落幕之前,投资者对谈判破裂等极端风险事件的担忧仍将持续影响市场,大宗商品市场仍会有较大的波动。