国泰大宗商品(QDII-LOF)A

管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
在截止2013年12月31日的本报告期内,基金单位净值从0.990元下跌到0.828元,基金在报告期内的净值增长率为-16.36%。
2013年全球经济继续呈现“双速”复苏的局面,对大宗商品各品种的影响各异。以美国为代表的发达经济体维持温和复苏态势,重新成为经济增长的主动力,拉动能源需求有所上扬,全年能源价格高位震荡;而新兴市场集体表现疲软,尤其是中国经济增速放缓,经济下行引发的需求不振直接影响到农产品和工业金属价格,全年主要工业金属和农产品品种的价格均有不同程度的下跌。
此外,全球宽松的货币环境和极低的利率水平是以往推动大宗商品价格上扬的重要因素,然而随着美国经济复苏逐渐稳固,就业市场不断改善,市场关于美联储结束量化宽松、收紧货币政策的预期不断提升,美联储最终于2013年12月宣布开始退出历时五年之久的量化宽松政策。美联储的退出意味着全球货币政策方向将逐渐开始扭转,货币泛滥的时代即将终结,对大宗商品整体表现不利。许多大宗商品品种已经反映了市场的预期,2013年出现了不同程度的下跌,其中以对货币政策最为敏感的贵重金属跌幅最大,黄金价格全年下跌28%,跌幅为近30年以来最大,并且成为2000年以来首个年度价格下跌的年份。
报告期内基金的业绩表现
本基金自2013年的净值增长率为-16.36%,同期业绩比较基准收益率为-18.37%(注:同期业绩比较基准以人民币计价)。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2014年,大宗商品市场整体而言仍将延续平稳偏弱势的格局,具体品种会存在较大分化。发达经济体复苏进程将逐渐稳固并开始提速,美国经济目前已经进入相对稳定的状态,欧洲也已经走出了债务危机的泥潭,开始稳步上行。预计2014年美国仍有望成为全球经济的领头羊,能源类大宗商品需求仍将保持旺盛。
但以中国为代表的新兴市场今年放缓的可能性仍然较大,近期中国宏观经济诸多指标呈现下滑状态,这表明当前经济形势不容乐观。在经济结构改革的大趋势下,预计年内中国经济潜在增长率会逐步下滑,将影响到以工业金属为代表的周期性商品需求。而且随着美国终结量化宽松政策、利率上行,新兴市场面临资金流出的压力较大,有可能导致新兴市场短期内出现大幅波动,影响全球经济复苏的步伐。
流动性方面,尽管美联储2013年12月宣布开始退出第三次量化宽松(QE3),但同时也在声明中暗示,退出QE并不意味着立即收紧货币政策,零利率在未来很长一段时间内仍将保持,因此预计货币政策的收紧将是一个缓慢而平稳的过程。对于贵重金属等商品品种来说,2013年的大幅调整已经很大程度上反映了对货币收紧的预期,继续大幅下跌的可能性不大,将延续弱势震荡的格局。