国泰大宗商品(QDII-LOF)A

报告期内基金投资策略和运作分析
2023年上半年商品市场表现分化，在避险情绪和全球经济走弱共振之下，黄金冲高，而能源、工业金属等录得下跌。本基金通过前瞻的周期研判，于一季度把握住了贵金属和工业金属的投资机会，并于二季度收获了天然气的反弹，从而获得了净值的上涨。
能源商品中，WTI油价从近80美元的波动中枢走弱到70美元，上半年收跌逾12%。虽然OPEC+减产挺价意愿明显，但美国不断抛售战略储备原油来释放供给，同时海外衰退预期、中国复苏进程打压原油需求预期，对油价形成压力。NYMAX天然气继一季度暴跌52%后，二季度大幅反弹25%，主要因欧美气温高于历史同期，需求预期有所抬升。
贵金属中，COMEX黄金上半年上涨超5%。在一季度末欧美银行风波和二季度债务上限问题共同发酵的帮助下，市场避险情绪和衰退预期升温，推升金价在5月初创下近2100美元的历史高位。然而随着这两个风险事件的消退，叠加美国经济数据的超预期，金价也掉头回落至2000美元下方。
工业金属中，伦敦金属交易所铜期货（LME铜）一度受乐观的国内经济修复预期驱动，冲高至9500美元上方。但随着需求预期的回落和海外供应充足导致库存超预期增长，铜价下探到8300美元附近，上半年转跌近1%。
报告期内基金的业绩表现
本基金本报告期内的净值增长率为11.36%，同期业绩比较基准收益率为-0.08%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2023年三季度，美联储货币政策、中国经济、全球气候将是关注重点。
美联储货币政策方面，目前美国经济韧性仍强，美国核心通胀仍有黏性，美联储紧缩幅度和节奏有可能超预期。如美元维持强势，对大宗商品整体或有一定压制。
中国经济方面，6月PMI数据显示国内基本面低位震荡，下行幅度收窄，指向基本面恶化最快的时间已经过去。预计未来有回升，但幅度取决于政策刺激的强度。我们认为三季度中国经济有可能迎来底部反转的契机，对中国需求敏感、库存相对较低的大宗品种有超跌修复的可能。
全球气候方面，随着6-8月厄尔尼诺现象出现的概率上升，全球极端高温日或较往日明显增加。伴随着美国电力需求上升、欧亚地区进口LNG（液化天然气）体量抬升，作为欧美国家主要电力供应来源的天然气或将受到支撑。
国泰大宗商品基金目前对能源、贵金属、工业金属等品种保持高度关注，并会结合市场情况和周期位置，做主动灵活配置。