国泰大宗商品(QDII-LOF)A

管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
本报告期内,大宗商品延续跌势,尤其是原油下跌幅度巨大,达到40%左右。原油乃至大宗商品价格大幅下挫背后的原因是全球经济低迷,以及美元走强相结合的大背景。以中国为例,中国制造业PMI连续三个月下滑,由9月份的51.1下滑至12月份的50.1,可见经济增长放缓的势头没有停止,而中国正是最重要的大宗商品需求国之一。另一方面,美国经济在全球主要经济体中几乎可谓一枝独秀,这又导致联储能够选择较稳健地退出量化宽松并讨论加息,进而推升美元走强。两个负面因素叠加之下,大宗商品价格在报告期内继续呈现向下的走势。
报告期内基金的业绩表现
本基金自2014年的净值增长率为-17.39%,同期业绩比较基准收益率为-14.61%(注:同期业绩比较基准以人民币计价)。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
从大方向上看,宏观面对大宗商品价格抑制力度最大的阶段已经过去。首先,中国央行的货币政策已明确进入了宽松周期,政府对地产市场的限制也已逐步取消,这使得地产销售已出现了回暖的迹象。地产销售的回暖将会利于开工、投资乃至下游的家电、汽车等耐用品的需求,而这些需求都是大宗商品的重要的消费源头。其次,欧、日量宽,美联储在2015年加息等信息一定程度上已在美元价格中得以体现,这使得2015年美元升值将会更多依赖于美国经济的走强,也意味着美元升值的速度大概率将会放缓,使得美元对大宗商品价格的向下的压制将有所缓解。另外,原油价格的下跌已导致页岩油企业陷入危机,近期已有在美国的页岩油开采企业申请破产保护,这有可能是油价接近底部的信号。随着页岩油企业危机加重,石油供给端将会受到抑制,也会使得中东国家限产保价的概率逐渐增加,这无疑将对油价形成有力的支撑。综合来看,大宗商品价格下行最剧烈的时间段正逐渐过去,未来可能会迎来区间震荡乃至出现反弹的阶段,因此投资者对大宗商品的判断不必过于悲观,建议投资者参与大宗商品价格止跌反弹所带来的投资机会。