国泰大宗商品(QDII-LOF)A

管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
在今年上半年,我们在投资标的中加强了国际原油相关投资品种的配置,以期在原油价格筑底回升时获得较大的收益。整体上看,WTI油价从2014年中高点开始下跌,跌幅度接近60%。该轮油价熊市主要因为美国页岩油产量增加以及沙特展开“价格战”所导致。然而,随着油价的持续低迷,美国油企削减资本支出,部分页岩油企业申请破产保护,这些变化直接导致美国石油钻机数量的持续下降,在二季度改善了原油供给端的压力,并推动原油价格上行。原油价格在今年3月份筑底之后,在2季度呈现回升的态势,其中WTI 原油价格在二季度末较一季度末上涨25%左右,布伦特原油价格则上涨15%左右。
在基金操作过程中,我们加强了国际原油相关投资品种的配置,2季度基金表现随油价上涨而有所获益,弥补了部分1季度的净值下滑。
报告期内基金的业绩表现
本基金在2015年上半年的净值增长率为-1.75%,同期业绩比较基准收益率为-2.09%(注:同期业绩比较基准以人民币计价)。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望未来,我们维持全球宏观环境逐渐向好的判断。各项经济指标显示,美国经济在年中已显现出较年初更稳健的复苏步伐,预计下半年美国经济增长会较上半年有所加速。 欧洲经济短期内或将因希腊违约以及潜在退欧的可能性而受到干扰,但是相比于2011年欧债危机时期,目前欧元区抵抗风险的能力已明显加强,欧元区出现系统性风险的概率极低,而欧央行宽松的货币政策已对经济产生了积极的效果,欧元区经济指标整体上呈复苏的态势。国内宏观经济方面,考虑到前期连续地稳增长政策以及去年低基数的效应,下半年中国经济大概率将出现企稳。
综合来看,我们认为全球宏观形势在向正面的方向发展,对原油的需求也会平稳上升。同时,当前油价的水平仍低于部分地区的原油开采成本,使得颇多美国页岩油企业处于亏损的状态,因此仍有可能进一步减产,从而减轻供给端的压力。相比于其他大宗商品,我们更看好原油价格的中期表现,判断原油价格中期来看会向其过去10年80美元以上的中枢水平回归。基于对原油价格回升的较强信心,我们会在允许范围内继续重点配置原油相关投资品种。希望参与全球原油市场的投资者可对国泰大宗商品配置证券投资基金(LOF)进行配置,并充分享受二级市场交易的便利。