国泰大宗商品(QDII-LOF)A

报告期内基金投资策略和运作分析
在 2016年上半年,我们在投资策略上延续了针对国际原油相关投资品种的配置,以期在油价 反弹时获得收益。上半年,OPEC 冻产预期、美国页岩油产量的下降和一些全球区域性突发事件共同 抑制了原油供给从而对价格形成了支撑, WTI 和布伦特价格分别上涨 31%和 33%。具体来看,尽管 二季度伊朗和伊拉克增产导致 OPEC 产量有所增加,但美国页岩油的持续减产使得原油供给整体下 降。另外,5月份出现的加拿大石油产地火灾,尼日利亚油田关闭等事件对原油供给形成了进一步 的抑制。进入 6月份后,油价大体上横盘震荡,其背后的原因是中断产能的复产、页岩油钻机数量上升、以及英国的脱欧事件等。展望下半年,我们预计页岩油复产不易,而中东的原油产量则继续维持低位,因此原油供给端难以大幅增长。考虑到下半年需求端将进入旺季后稳健上升,我们预计原油供需基本面将会继续好转。
报告期内基金的业绩表现
本基金在 2016年上半年的净值增长率为 7.02%,同期业绩比较基准收益率为 17.68%(注:同期业绩比较基准以人民币计价)。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
从近期的一系列数据来看,全球宏观经济的复苏步伐有一些蹒跚,但趋势未发生变化。我们预期这种震荡中缓慢复苏的态势在未来或将得以延续。美国方面,近几年就业的复苏、油价的低迷、房价的上涨分别改善了居民收入、居民支出以及居民资产负债表,这些因素共同作用之下应该会对未来的居民消费形成有力的支撑。另外,前期走弱的美元以及持续处于低位的国债收益率则对出口、投资形成利好。结合美联储趋于鸽派的货币政策,我们维持美国经济将会持续复苏的判断。欧洲方面,今年整体经济表现强于市场预期,但是英国退欧这一黑天鹅事件使得其经济增长出现了不确定性。然而,我们倾向于认为退欧事件对增长的拖累会在较长尺度内逐渐显现,如果以一至两个季度的尺度来看,在英、欧央行宽松货币政策的呵护下,欧洲经济不会出现明显的失速。另外,中国经济在未来仍会处于 L 型筑底的状态之中,随着供给侧改革的推进以及宽松政策的延续,相对较低的经济增速将逐渐被全球供需面以及资本市场所接受。综合对全球宏观环境缓慢复苏的判断,我们认为未来原油需求或将会呈现平稳上升的态势。从供给端来看,我们预计短期内美国页岩油产量受制于前期疲软的投资以及较高的融资成本而难以大幅复产;另外,中东产油国的增产力度则受制于有限的剩余产能。因此,我们预期下半年原油供需基本面或将会进一步改善,并推动油价震荡上行。
希望参与全球原油市场的投资者可对国泰大宗商品配置证券投资基金(LOF)进行配置,并充分享受二级市场交易的便利。