国泰大宗商品(QDII-LOF)A

报告期内基金投资策略和运作分析
2016年我们在投资策略上延续了针对国际原油相关投资品种的配置,以期在油价反弹时获得收益。纵观 2016年全年,油价在上半年触底反弹,在下半年维持区间震荡。 2016年一季度全球油价走势疲软,伊朗原油出口全面解禁加上全球经济和石油需求前景堪忧是主要诱因,供给和需求面的双重承压令布油和美油在 2016年 2月触及历史底部。进入二季度后,美国原油产量的下降、 OPEC的减产预期、伊拉克和尼日利亚输油管中断事故、美元走低等利好因素推动国际油价迅猛上涨。三季度初英国脱欧事件引发市场担忧,叠加页岩油和产量中断国复产压力较大,油价从 6月的阶段性高点开始下行,并随后维持 40-50美元区间震荡的行情并延续至四季度中,直到 11月-12月 OPEC和非 OPEC 产油国达成历史性的减产协定,原油价格中枢才获得了实质性抬升。
报告期内基金的业绩表现
本基金 2016年的净值增长率为 13.32%,同期业绩比较基准收益率为 19.94%(注:同期业绩比较基准以人民币计价)。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2016年黑天鹅频出,从英国脱欧到美国大选,市场多次经历了预期换锚,资产价格动荡加剧。 加上美联储货币紧缩正在进程,欧洲、日本量化宽松已臻极限,全球低利率、宽货币、高流动性的格局在二阶导上开始衰减,资产价格的波动被进一步放大。 11月特朗普当选总统后美国经济再通胀前景改观, 12月 FOMC 会议上美联储给出了明年加息 3次的鹰派前瞻指引,这些都指向了 2017年美元的大概率走强,这可能会对以美元定价的油价形成一定压力,但并不构成主要影响因素。
展望 2017年,我们对油市持整体乐观态度:从基本面上来看, 2016年全球原油虽然仍供过于求,但供需差已较前两年大幅收窄。 2017年伴随着 OPEC 和非 OPEC 联合减产的正式落实,供给端的收缩力度将十分可观。需求端上,中美经济的平稳复苏、印度等新兴市场经济体的追赶加快能基本保障原油需求的稳中有升。再加上叙利亚内战、也门动荡等地缘政治风险仍存,我们认为 2017年油价或维持震荡上行格局并实质性脱离 50美元以下的低点,原油市场的供需拐点也有望加速到来。
未来原油市场更大的交易主题在于 OPEC 和非 OPEC 产油国的减产,以及伴之而来的全球原油市场供需过剩局面的扭转。根据国际能源署 IEA 的测算,全球油市供需拐点有望在 2017-2018年实质性来临,因此投资者可以在原油投资上做中长期配置。另外,短期内油价上行势头仍劲,聚焦短期收益的投资者也可以在当前原油向上突破的时点建立多仓,并在出现利好信息时逢高卖出并获利。
我们会在允许范围内继续重点配置原油相关投资品种。希望参与全球原油市场的投资者可积极配置国泰大宗商品配置证券投资基金( LOF),并充分享受二级市场交易的便利。