报告期内基金投资策略和运作分析
2017年上半年,我们在投资策略上延续了针对国际原油相关投资品种的配置,以期在油价反弹时获得收益。上半年市场情绪数度起伏,油市波动明显加剧,美原油WTI在42到55美元的区间中箱体震荡,同时价格中枢有所下移。
虽然去年末OPEC和非OPEC主要产油国达成的减产协议对油价短期提振明显,但今年以来不同产油国对冻产协议的执行力度不一,叠加美国页岩油复产速度超预期,美联储加息步伐快于预期等多重利空因素的打压,原油价格承压明显,3月开始油价掉头向下。虽然4月初、5月初、6月底油价有过几波基本面或情绪面改善支撑的反弹,但整体价格中枢仍是缓慢下移的。截至6月底NYMEX原油报收46美元/桶,较去年末的54美元/桶跌去了14%。
报告期内基金的业绩表现
本基金在2017年上半年的净值增长率为-20.30%,同期业绩比较基准收益率为-2.52%(注:同期业绩比较基准以人民币计价)。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年,我们认为市场的利空情绪已大幅宣泄,油价再次大幅下探的可能性较低。
从供需基本面角度来看,每年6-8月是美国的夏季出行高峰期,有望带动全球原油需求端的稳定增长;供应端则存在诸多变量,如利比亚和尼日利亚的增产、加拿大和巴西等非OPEC国家的扩产等。同时,如果美国页岩油产量持续释放,势必会对OPEC的减产效果形成削弱,因此接下来仍要密切关注美国页岩油产量的变动。
从地缘政治角度来看,沙特阵营和卡塔尔之间的裂痕正在增大,沙特最近关闭半岛电视台、切断与伊朗的外交关系等大动作不断。我们认为,下半年中东地缘政治风险仍存,可能对油价产生短期提振。
长期来看,未来原油市场更大的交易主题仍在于全球原油市场供需过剩局面的彻底扭转。根据国际能源署IEA的测算,全球油市供需拐点有望在2017-2018年实质性来临,因此投资者或可在原油投资上做中长期配置。此外,进入7月后美国产量意外大减,原油钻机连涨终止,短期内油价上行势头仍劲,聚焦短期收益的投资者也可以在当前原油向上突破的时点建立多仓,并在出现利好信息时逢高卖出并获利。我们会在允许范围内继续重点配置原油相关投资品种。
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