易方达恒生国企联接(QDII)A

报告期内基金投资策略和运作分析
本基金跟踪的标的指数为恒生中国企业指数，恒生中国企业指数为在香港上市交易的内地公司，涵盖了H股、红筹股及民营企业。上市公司的基本面变化取决于国内经济的增长前景，但市场交易主体包括欧美等海外资金，流动性受欧美等发达经济体的直接影响。本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动而进行相应调整。 2018年进入四季度之后，随着美联储的加息节奏，美国股市在高位出现了明显的震荡下行，虽然过程有所反复，但下行趋势已经较为清晰。同时，中美的贸易摩擦开始有所转向，双方政府愿意就相关情况进行磋商，虽然最终结果仍不明确，但双方态度的改善给了市场一定信心。中国政府经济出台稳增长政策，同时在货币政策上，稳中有放，在引导资金流入实体经济，尤其是民企，小微企业。此外，减税减费的政策给了市场正面的信号。 在此期间，中国香港市场受国内经济筑底和美国市场震荡下行的双重影响，也体现出震荡下行的态势。上述的两个趋势预计还将持续两个季度以上，所以指数暂时缺乏上升的动力，但是指数的估值逐渐进入历史低估区间，安全边际在逐步建立。 恒生中国企业指数从2018年3月开始扩容优化，在原有40只成份股基础上，新增了10只红筹股和民营企业股，优化过程预计将于2019年3月完成。优化后的指数更全面地代表了香港上市的内地股整体表现。长期来看，我国经济仍处于制度改革红利的释放期，仍处于快速的工业化、城镇化以及区域经济一体化进程中，中长期经济增长前景良好，本基金对恒生中国企业指数的长期表现保持乐观。 本基金是易方达H股ETF的联接基金。基金运作层面，报告期内，本基金严守基金合同认真对待投资者申购、赎回以及成分股调整事项，保障基金的正常运作，基金跟踪误差以及日均偏离度等指标控制在合同规定范围之内。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金A类基金份额净值为1.1154元，本报告期份额净值增长率为-5.57%，同期业绩比较基准收益率为-8.80%。C类基金份额净值为1.1068元，本报告期份额净值增长率为-5.35%，同期业绩比较基准收益率为-7.30%。本报告期，本基金日跟踪偏离度的均值为0.05%，年化跟踪误差1.42%，在合同规定的控制范围之内。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2019年，可以看到2018年压制市场的多个因素正逐步缓和。首先，中美贸易摩擦走向缓和，双方重新回到谈判讨论，并且投资者已经对摩擦的长期性有充分的预期，体现在二级市场的定价中；其次，中国货币及流动性环境稳步改善中，从“去杠杆”到“稳杠杆”，货币整体投放稳中有放，但是货币扩张受汇率、利率、地产等约束，导致整个信用传导机制并不顺畅，信用回升过程相对缓慢；此外，预计中国经济增速仍有可能小幅下行，但多项货币、财政、产业等政策的推出，确保经济增长不会失速。经济结构正在实现从高增长向高质量的切换。 港股市场在整个2018年震荡下行，恒生国企指数相较2018年初高点，回落幅度超20%，当前估值已经隐含相对悲观的增长预期。考虑到中国经济有望在政策支持下企稳，指数整体盈利状况或将在下半年迎来改善。此外，若美国加息周期出现明确放缓或结束的信号，港股市场的流动性将得到改善。总的来看，虽然港股短期内仍受内地经济及美国加息周期的压制，但市场定价已经有所反应，中长线投资者可以考虑适当布局。