易方达恒生国企联接(QDII)A

报告期内基金投资策略和运作分析
本基金跟踪的标的指数为恒生中国企业指数，恒生中国企业指数为在香港上市交易的内地公司，涵盖了H股、红筹股及民营企业。上市公司的基本面变化取决于国内经济的增长前景，但市场交易主体包括欧美等海外资金，流动性受欧美等发达经济体的直接影响。该指数是香港市场最具影响力的基准指数之一。本基金主要采取完全复制法及适当的替代性策略以更好的跟踪指数，实现投资目标。
2019年全球大类资产普遍上扬，核心驱动力为全球经济下行导致各国央行陆续进入降息周期，货币宽松导致权益市场明显修复。但香港市场受政治社会环境的影响，涨幅表现显著低于海外主流市场。
海外市场中，美联储2019年进行了3次降息，分别在7月、9月、10月。面对改善的经济预期，美联储在12月选择了暂停降息。从2019年4季度美国经济数据来看，消费和地产数据表现较为强劲，整体经济有望实现软着陆。
中国经济在2019年韧性十足，通过财政、货币、产业政策的实施，较好地起到了对冲经济周期的作用，经济结构转型初见成效。此外，以科创板为代表的科技扶持政策成功推出，提升了未来中国经济的增长空间。
报告期内，随着内外部局势的缓和，港股及恒生中国企业指数逐渐摆脱底部，呈现震荡向上走势。
恒生中国企业指数从2019年12月之后，不再对红筹股和民营企业数量设限。目前指数中红筹股和民营企业数量为22只，权重约43%。优化后的指数更全面地代表了香港上市的内地企业整体表现，成长性也相较优化前有一定提升。
基金运作层面，报告期内，本基金严守基金合同认真对待投资者申购、赎回以及成分股调整事项，保障基金的正常运作。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金A类基金份额净值为1.2633元，本报告期份额净值增长率为13.26%；C类基金份额净值为1.2843元，本报告期份额净值增长率为16.04%；同期业绩比较基准收益率为12.18%。
本报告期，本基金日跟踪偏离度的均值为0.03%，年化跟踪误差0.973%，在合同规定的目标控制范围之内。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
随着贸易摩擦的缓和以及全球降息效应的传递，市场流动性显著改善，宽松的流动性全面推升资产价格。目前市场应仍处在宽松的初期，2020年有望继续维持宽松态势。美国消费、地产持续坚挺，有望支撑经济软着陆；欧洲和日本经济体现出韧性，2020年有望复苏；全球经济环境的整体改善有利于中国出口及经济的回暖。
此外，中国的库存周期也接近尾声，从11月起PMI数据有所回升，库存去化加快，采购量和新订单回升较快，反映出经济增速有企稳回升的迹象，前期去杠杆和经济结构调整也为中长期的增长创造了空间。
基于全球流动性和经济的改善，恒生中国企业指数有望迎来业绩和估值的双重提升。考虑到恒生中国企业指数的成份股是港股市场的市值核心（市值占比近40%）和交易核心（交易占比近40%），一旦风险偏好开始修正，该指数有望优先受益。2019年港股估值压制带来了中长期投资机会，随着压制因素的缓解，恒生中国企业指数有望迎来估值修复行情。