报告期内基金投资策略和运作分析
本基金跟踪的标的指数为恒生中国企业指数，恒生中国企业指数的成份股为在香港上市交易的内地公司，涵盖了H股、红筹股及民营企业。上市公司的基本面变化取决于国内经济的增长前景，但市场交易主体包括欧美等海外资金，流动性受欧美等发达经济体的直接影响。该指数是香港市场最具影响力的基准指数之一。本基金主要采取完全复制法及适当的替代性策略以更好的跟踪指数，实现投资目标。
2020年，香港市场分化程度较高，以腾讯为代表的“新经济”稳步向上，以银行为代表的“老经济”先跌再扬，在年底见底回升。究其根源，“新老经济”分化的原因不仅在于过去两年盈利增速差的拉大，还在于“新经济”龙头建立了较高的护城河，盈利波动下降。在风险偏好下行的过程中，资金更愿意投向盈利强劲的“新经济”。
但从2020年4季度起，国内经济快速恢复，“老经济”业绩随经济复苏周期开始改善，两者盈利增速差开始缩窄。此外，2020年下半年，人民币对港币快速升值，虽然一方面对港币资产的收益有负面影响，但另一方面个股盈利以港币计价，盈利增长也随之抬升。随着国内流动性收紧，海外资金继续宽松，香港市场的估值有望走出低谷，指数表现受业绩和估值双击，有机会摆脱前期低迷状况。
长期来看，港股相对A股，性价比高，吸引南下资金持续流入。2020年以来，南下资金累计净流入超6600亿元。另外，随着中概股的陆续回归，香港市场IPO的融资量有望继续排名全球市场前列，这也侧面反应了海内外资金对于香港市场的信心。资金的量变终会引起质变，但质变时点的确难以把握。所以，建议投资者将港股及恒生中国企业指数产品作为重要的配置标的，而非短期交易标的。
恒生中国企业指数在2020年陆续纳入了阿里巴巴、小米、美团、阿里健康、海底捞、京东集团等新经济及民营企业。优化后的指数更全面地代表了香港上市的中国企业整体表现，随着新经济产业及对应公司的调入，其成长性也显著提升。
基金运作层面，报告期内，本基金严守基金合同认真对待投资者申购、赎回以及成分股调整事项，保障基金的正常运作。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金A类基金份额净值为1.1623元，本报告期份额净值增长率为-7.99%，同期业绩比较基准收益率为-9.05%；C类基金份额净值为1.1789元，本报告期份额净值增长率为-8.21%，同期业绩比较基准收益率为-9.05%，年化跟踪误差1.09%，各项指标均在合同规定的目标控制范围之内。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
首先，2021年香港市场的基本面预计将大幅改善，主要驱动力来自于内地经济复苏，低估值的周期股有望成为市场关注焦点。除了基本面复苏之外，港股上市的中资股财报是以港币为计价货币的，所以其港币利润也随着人民币升值被动提升。并且，港股市场整体资金成本低，所以经济稳定后，上市公司业绩端微小的提升，也有机会带来股价的快速提振。
此外，2021年香港市场的资金面将持续宽松：第一，海外经济体因为疫情控制低于预期，继续采取宽松货币政策，而香港市场作为中国上市公司的估值洼地，估值性价比突出，预计持续受海外资金加持。第二，在2020年四季度，人民币升值预期落地之后，南下资金陡然加速，成为年末港股市场发力的重要助力。
再次，随着美国大选落幕，中美博弈进入一段平静期。而且，经过2年多的波动，市场资金普遍对中美博弈的长期性存有预期，市场对此风险定价充分。另外，2020年多只中概股互联网巨头回归港股，反映了香港市场在中国资本市场地位的日渐稳定，同时，众多新经济的回归也为港股注入了新活力。整体来看，港股市场的风险偏好开始修复。
所以，在经过3年的回调与波动后，香港市场有望在2021年迎来业绩、流动性、风险偏好的共振，成为资金关注的焦点。本产品跟踪的恒生中国企业指数，完全跟踪在港上市的中资企业，充分受益于内地经济复苏，可作为投资者切入港股的合适工具。
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