易方达恒生国企联接(QDII)A

报告期内基金投资策略和运作分析
本基金为易方达恒生中国企业ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达恒生中国企业ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达恒生中国企业ETF跟踪恒生中国企业指数，该指数由在香港上市交易的市值大、流动好的50只中国内地企业证券组成，以反映在香港上市的中国内地企业的整体表现。
恒生中国企业指数的市场表现，与全球金融条件和中国宏观经济形势密切相关。回顾2024年，全球金融条件方面，在连续七次议息会议暂停加息之后，美联储在2024年9月、11月和12月的三次议息会议上分别宣布降息50、25和25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.25%至4.50%，符合市场预期。美联储在12月的声明中也表示，对于后续的利率调整的程度和时机，委员会将仔细评估未来的数据、不断变化的前景和风险平衡，暗示降息的脚步或将放缓。全球范围内，欧美多个国家的通胀呈现缓解趋势，欧央行年内已经连续四次降息。中国宏观经济形势方面，受益于内外需的同步回暖、出口景气、制造业投资等支撑，国内经济继续温和复苏，整体消费需求也在进一步恢复，整体国民经济运行延续回升向好态势。政策方面，上半年证监会发布放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围、人民币柜台纳入港股通等5项资本市场对港合作措施，叠加下半年一系列降准、降息等一揽子宽松的货币政策，均有望进一步提升港股市场流动性，并提振市场信心。报告期内港股市场整体呈现震荡走高态势，信息技术、原材料等行业表现相对领先，医疗、必选消费等行业表现相对落后。指数表现方面，恒生中国企业指数在报告期内跟随港股市场呈现震荡走高，港币计价的恒生中国企业指数上涨约26.37%，表现优于恒生指数。
本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金A类基金份额净值为0.9396元，本报告期份额净值增长率为29.26%，同期业绩比较基准收益率为27.70%；C类基金份额净值为0.9500元，本报告期份额净值增长率为28.94%，同期业绩比较基准收益率为27.70%。年化跟踪误差0.95%，在合同规定的目标控制范围之内。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
港股市场走势主要受到国内经济基本面状况和海外流动性环境两方面的共同影响。展望2025年，中国经济在2025年有望保持稳中向好态势，消费复苏、科技创新及国企改革将成为经济增长核心动力，港股作为中国经济的“离岸晴雨表”，将受益于企业盈利增速中枢的抬升。全球金融条件方面，美联储表示将根据通胀粘性维持较为谨慎的货币政策，市场普遍预期美联储2025年将延续降息趋势，尽管幅度可能不及此前乐观，但流动性宽松方向明确，有助于缓解港股估值压力。此外，在政策和资金面方面，随着内地与香港股票市场交易互联互通机制不断优化，市场也预期一系列宽松的货币政策效果将会逐步显现，南向资金也将为港股市场持续注入活力。在国内经济持续向好预期与海外金融条件收紧趋缓预期的推动下，投资者风险偏好也有望回暖，港股市场可能在盈利增速提升与估值修复的情形下，迎来较好的投资机会。
恒生中国企业指数对香港上市的中国内地企业覆盖较为全面，传统经济和新经济占比较为均衡，随着海外中概股回归及成份股定期调整，指数的新经济属性将逐渐增强。在中国经济发展日趋国际化的背景下，恒生中国企业指数产品将为境内投资者搭起桥梁，帮助投资者分享港股市场上中国内地企业的长期增长红利。