易方达恒生国企联接(QDII)A

报告期内基金投资策略和运作分析
本基金为易方达恒生中国企业ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达恒生中国企业ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达恒生中国企业ETF跟踪恒生中国企业指数，该指数由在香港上市交易的市值大、流动好的50只中国内地企业证券组成，以反映在香港上市的中国内地企业的整体表现。
恒生中国企业指数的市场表现，与全球金融条件和中国宏观经济形势密切相关。回顾2025年上半年，全球金融条件方面，美联储4次议息会议均决定维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%之间不变，为连续四次暂停调整利率。利率点阵图显示多数官员仍预期年内降息两次，但内部分歧有所扩大。全球范围内，全球通胀下降速度放缓，国际贸易活动波动加剧，主要经济体财政政策趋于宽松，货币政策立场分化。中国宏观经济形势方面，今年以来国内实际GDP增速表现较好，在政策支持和外需边际改善下，制造业投资与出口表现出较强韧性，但经济整体复苏动能仍偏弱。政策层面，国内通过降准、降息等组合措施应对内外部压力，叠加5月中旬中美经贸高层会谈取得实质性进展，市场情绪与外贸预期显著改善。总体而言，尽管复苏基础有待巩固，但经济韧性持续显现，政策协同下呈现边际趋稳态势。市场表现方面，在人工智能引领中国资产重估叙事的大背景下，港股市场表现居全球重要股指前列。其中原材料、医疗保健等行业表现相对领先，能源、公共事业等行业表现相对落后。报告期内港币计价的恒生中国企业指数上涨约19.05%，表现弱于恒生指数。
本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金A类基金份额净值为1.1087元，本报告期份额净值增长率为18.00%，同期业绩比较基准收益率为16.46%；C类基金份额净值为1.1195元，本报告期份额净值增长率为17.84%，同期业绩比较基准收益率为16.46%。年化跟踪误差0.76%，在合同规定的目标控制范围之内。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
港股市场走势主要受到国内经济基本面状况和海外流动性环境两方面的共同影响。展望2025年下半年，在国内政策“稳中求进”的总基调下，经济将延续温和修复态势，港股基本面有望保持稳健。全球金融条件方面，尽管美联储降息的具体时点和节奏尚不明确，但全球主要央行进入宽松周期的方向较为清晰，有助于缓解港股的估值压力。然而，地缘政治变化及主要经济体的增长差异可能引发市场波动，构成外部不确定性。政策和资金面方面，在港股上市制度改革深化的背景下，预计优质企业赴港上市也将进一步提升港股市场的资产质量和流动性水平。此外内地与香港互联互通机制的深化也将继续引导南向资金流入，为市场提供稳定支撑。综合以上因素，港股市场有望在国内经济政策持续强化、海外流动性改善以及企业上市融资回暖的推动下，迎来较好的投资机会。
恒生中国企业指数对香港上市的中国内地企业覆盖较为全面，传统经济和新经济占比较为均衡，随着海外中概股回归及成份股定期调整，指数的新经济属性将逐渐增强。在中国经济发展日趋国际化的背景下，恒生中国企业指数产品将为境内投资者搭起桥梁，帮助投资者分享港股市场上中国内地企业的长期增长红利。