易方达恒生国企联接(QDII)A

报告期内基金投资策略和运作分析
本基金为易方达恒生中国企业ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达恒生中国企业ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达恒生中国企业ETF跟踪恒生中国企业指数，该指数由在香港上市交易的市值大、流动好的50只中国内地企业证券组成，以反映在香港上市的中国内地企业的整体表现。
恒生中国企业指数的市场表现，与全球金融条件和中国宏观经济形势密切相关。回顾2025年，全球金融条件方面，美联储上半年4次均维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%之间不变；下半年启动货币宽松周期，9月、10月、12月各降息25个基点，将利率下调至3.50%-3.75%，但声明中隐含短期暂停降息的观望信号。全球范围内，全球主要经济体货币政策立场分化，叠加美债收益率阶段性波动、中美贸易政策不确定性及地缘政治扰动等因素，阶段性影响全球风险偏好与市场流动性。中国宏观经济形势方面，2025年全年经济整体呈现复苏态势，复苏基础逐步巩固但动能仍显不足：出口保持韧性但受贸易保护主义及外需波动制约，内需在政策提振下逐步筑底，地产投资阶段性拖累增长，经济结构优化与新旧动能转换有序推进，企业盈利呈现明显结构性分化。政策层面，全年坚持“稳增长与调结构并重”，以加大逆周期调节力度为基调，财政与货币政策协同发力，通过优化赤字率、降准降息等组合拳积极应对内外部挑战；年中中美高层开展战略沟通有效缓释外部压力并改善市场预期。中国央行保持流动性合理充裕，引导社会综合融资成本稳中有降；香港特区政府亦积极落实提升市场流动性举措，深化互联互通机制并加大对新质生产力领域的支持，政策累积效应逐步向市场传导。市场表现方面，2025年港股呈现“上半年震荡修复、下半年稳步上行”格局。上半年，一季度人工智能技术革新催化科技资产估值重估，开启反弹进程；二季度受关税博弈扰动出现波动，随后受益于贸易局势边际缓和，市场震荡回升。下半年，美联储降息落地改善流动性环境，叠加三季度企业盈利企稳夯实基本面，推动市场中枢稳步抬升。在此背景下，港股整体表现跻身全球重要股指前列。其中原材料、医疗保健等行业表现相对领先，公共事业、工业等行业表现相对落后。报告期内港币计价的恒生中国企业指数上涨约22.27%，表现弱于恒生指数。
本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金A类基金份额净值为1.1323元，本报告期份额净值增长率为20.51%，同期业绩比较基准收益率为18.42%；C类基金份额净值为1.1420元，本报告期份额净值增长率为20.21%，同期业绩比较基准收益率为18.42%。年化跟踪误差0.62%，在合同规定的目标控制范围之内。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
港股市场走势主要受到国内经济基本面状况和海外流动性环境两方面的共同影响。展望2026年，在国内政策“扩内需、强实体”的总基调下，经济将延续温和修复态势，内需提振与产业升级协同发力，港股上市公司盈利有望实现结构性改善，为市场提供坚实基本面支撑。全球金融条件方面，全球主要央行进入宽松周期的方向未变，仍将逐步缓解港股估值压力、改善市场流动性环境。然而，地缘政治变化仍将构成外部不确定性，2026年美国步入中期选举年，中美关系或维持阶段性平衡，欧盟“去风险”政策升级、俄乌和谈前景不明朗等因素，仍可能引发市场阶段性波动。政策和资金面方面，港股上市制度改革将持续深化，同时推动ESG强制披露落地，预计将吸引更多优质硬科技企业赴港上市，进一步提升港股市场的资产质量；同时，港股通标的调整优化、交易机制革新及互联互通机制深化，将继续引导南向资金稳步流入，叠加香港特区政府提升市场效率的相关举措，为市场提供稳定资金支撑。综合以上因素，港股市场有望在国内经济持续修复、海外流动性温和改善、政策红利持续释放以及企业上市融资回暖的推动下，迎来较好的投资机会。
恒生中国企业指数对香港上市的中国内地企业覆盖较为全面，传统经济和新经济占比较为均衡，随着海外中概股回归及成份股定期调整，指数的新经济属性将逐渐增强。在中国经济发展日趋国际化的背景下，恒生中国企业指数产品将为境内投资者搭起桥梁，帮助投资者分享港股市场上中国内地企业的长期增长红利。