管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2014年世界经济增长属于底部抬升的状况,美欧日等经济体的表现大相径庭,其中美国经济加速最明显,欧元区次之,日本情况最弱。美国经济在2014年三季度的增速达到了5.0%,为美国自 2003年以来的最高增速,同时美国的失业率也逐步走低,从年初的6.7%逐步降至当前的5.8%;欧洲2014年12月的综合PMI指标仅仅为51.4%,是十七个月来的新低,因此最近欧洲央行宣布推出全面量化宽松政策,从2015年3月起每月购买600亿欧元资产,直至2016年9月,总额高达约1.1万亿欧元;而日本前期刺激的效果正在明显减弱,其风险则在加大。2014年中国经济的GDP 增速降到7.4%,为1990年以来的新低,总体来看2014年中国的经济波动不大,上半年在政府稳增长政策的带动下平稳运行,下半年经济有所放缓,但整体增长有底,GDP增速从上半年的7.4%逐步下行到下半年的7.3%左右,制造业PMI指标从年初的50.5%上行至年中高点51.7%,此后在需求不足、库存高企的背景下,逐步回落至50.1%,逼近荣枯分界线。2014年我国制造业投资和地产投资的下行则贯穿全年,制造业投资从2013年的18%下行至年底的13.5%,地产投资则由20%下行至11月的11.9%,投资领域的亮点是基建投资,2014年维持在20%以上的增速水平。
虽然2014年中国经济的增长情况一般,但是在改革持续推进和沪港通等利好刺激下,A股市场在2014年呈现出震荡上行的走势,特别是在四季度出现井喷行情,上证综指全年大幅上涨52.87%。从行业层面来看,非银金融、建筑、钢铁、房地产和银行等板块的涨幅超过了60%,而农业、医药、电子、食品和传媒等板块则涨幅落后。
本基金在2014年的前三季度都较好的踏准了市场的节奏,成功把握了传媒和信息服务等行业的投资机会,但是在四季度却遭遇了较大的压力,虽然本基金在四季度也保持了较高的股票仓位,但是由于对宏观经济和上市公司的业绩表现信心不足,组合的防御性较强,未能及时调整组合结构,因此净值表现落后。
报告期内基金的业绩表现
本基金在2014年的净值增长率为14.52%,同期业绩比较基准为42.85%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
预计2015年世界经济将在波折中逐步复苏,虽然美国的量化宽松政策退出是大概率事件,但是预计将会平稳退出,同时强劲的房地产和消费复苏将有力拉动美国经济的增长,而欧洲经济在巨额的量化宽松政策刺激下,预计逐步复苏是大概率事件。而我国宏观经济的内生动力依然较为强劲,随着改革的逐步推进,经济结构调整效果的逐步显现,预计2015年我国经济将会保持有质量的平稳增长。未来我们将重点关注“一路一带”国家战略的推进进度、高铁和核电等重点投资领域的进展情况、社会融资成本的变化情况、信用风险的释放情况、房地产市场的走势、以及物价水平的变化情况等等。
总体而言,我们对2015年的市场表现持谨慎乐观的态度,虽然经过2014年的大幅上涨,市场累积的风险在增加,波动会加大,但是随着市场被有效激活,财富效应开始显现,市场的机会也会层出不穷,因此我们一方面将注重控制风险,另一方面将用更加积极的心态去把握投资机会,在投资策略方面努力做到自上而下和自下而上相结合。本基金未来将重点关注以下几个方面的投资机会:(1)行业地位突出,估值低的优质蓝筹股;(2)符合国家产业结构调整规划,在未来产业升级过程中受益的优势装备制造业;(3)未来市场空间广阔,成长性好的新兴产业龙头企业;(4)具有核心竞争力,估值水平合理的优质消费品行业龙头;(5)业绩弹性大,与固定资产投资密切相关的周期性行业龙头;(6)在国企改革和兼并重组过程中受益的龙头企业。
本基金将一如既往的恪守基金契约,在价值投资理念的指导下,精选个股,注重组合的流动性,力争在有效控制风险的情况下为投资者创造最大的价值。
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