国泰聚信价值优势灵活配置混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
回顾2017年基金的操作，我们对整体取得的投资业绩并不满意，尤其是二季度的表现较差。总结一下，出现业绩被动的主要原因是两个，一是年初时对宏观经济的预期比较悲观，因而上半年大部分时间采取了较低的股票仓位，并且在策略上较为消极，但经济的实际表现要大大好于我们的判断，对中国经济的韧性和企业盈利改善的力度判断不足，因而也就错过了业绩回升带来的投资机会；二是对利率上行的担忧，我们在2016年年报中判断，2017年货币政策基调从稳健转为稳健中性，再叠加去杠杆去泡沫的监管政策，利率有上行压力，而在货币总量供给趋紧的情况下，引导资金“脱虚入实”的政策导向会进一步限制资金进入股票市场，进而压缩股票市场的估值水平。虽然利率的确是出现了大幅度的上行，但市场情绪的回升和外资持续流入抵消了利率上行对估值的压制，尤其是外资偏好的以白酒家电为代表的蓝筹股甚至出现了估值提升的行情，这提升的力度超出了我们的预期，因而随着股价的上涨，反而开始卖出了曾经持有很长时间的白酒、家电股，过早的退出导致了基金业绩欠佳。所幸的是，三季度我们意识到了对经济形势的判断偏差，迅速提升了股票仓位，积极地寻找具备安全边际的投资标的，并且取得了一定的收益，部分追回了上半年的落后差距。
报告期内基金的业绩表现
国泰聚信价值优势灵活配置混合A在2017年度净值增长率为13.46%，同期业绩比较基准为17.32%。 国泰聚信价值优势灵活配置混合C在2017年度净值增长率为12.70%，同期业绩比较基准为17.32%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2017年蓝筹股轰轰烈烈的行情有点类似于2015年上半年创业板，区别在于，2015年创业板的一路上涨让当时的很多“好股票”被市场认可为代表着中国经济未来的“好公司”，但事实上这些公司绝大部分在之后的几年内没有经受住时间的检验，甚至出现了故事破灭的崩塌走势。但2017年应该是对那些真正具备竞争力的中国企业的重新定价，是让曾经许多被长期忽视的传统经济中的“好公司”重新成为“好股票”的一年。 站在2018年初这个时点，我们认为，2017年是让“好公司”成为“好股票”的一年，但随着价值重估的完成，大部分今年的“好公司和好股票”在新的一年继续成为“好股票”的可能性在降低。价格是划分好公司与好股票的重要标准。2018年市场的投资焦点依然是好公司，投资者结构的变化和监管的严格使得类似2015年的行情很难出现。我们的工作就是要寻找能够成为“好股票”的好公司。这些好公司可能会是一些行业中的次优公司，她们可能会比最优秀的公司有差距，但也具备一定的竞争实力；也可能会是一些景气度相比2017年有好转的行业龙头，她们的盈利增长会改善，进而带来估值的提升；当然也可能是2017年的赢家之中少数能够继续保持超预期增长的公司，从而延续辉煌。