管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2014 年上半年,成长风格与价值风格互不相让,各领风骚数十天。虽然中期数据看两者的差异并不大,但也着实让价值投资者松了口气,找回了些许的信心。以金融、房地产和电力为代表的传统大盘蓝筹股在二季度末开始稳步回升,并且在进入 7 月份之后有加速的态势,而以创业板指数为代表的成长股则显示出了疲态,出现了与沪深 300 近乎相反的走势。
对于这种现象可以用一个最传统的比喻来解释,股市是经济的“晴雨表”,经济就好比主人,股市就好比主人牵的狗,创业板是一条初生的小狗,而沪深 300 就是一条成年的大狗,去年小狗初生牛犊不怕虎,活力四射,远远地跑在了主人的前面,今年小狗累了,开始跟不上主人的步伐了,毕竟还小,持续的狂奔需要足够的体力和实力去支撑,显然小狗还不具备这样的实力。现实中的创业板盈利整体不及预期,尤其是创业板中的权重股盈利增速开始下滑,以及去年盛行的外延收购的成长逻辑随着股价的下跌而变得有些困难,这些都让市场开始担心小狗是不是需要休息休息了。而去年拖了主人后腿的大狗,虽然现在还是不紧不慢地跟着主人,但原来市场预期主人会越走越慢的担忧随着“微”刺激的量变到质变而逐渐消除,主人开始越走越快,而原先牵着大狗的绳子因为大狗的“慢”已经蹦紧到了极致,除非绳子断了(经济崩溃),否则现在主人的加速就让大狗也不得不快速跟上,再加上去年市场的关注点都在小狗,大狗乏人问津,落籍的心情也没有了表现欲,而现在来了很多“洋观众”,他们似乎更喜欢正值壮年的大狗,这也让大狗有了想表现一番的激情。
报告期内基金的业绩表现
国泰聚信 A 类在 2014 年上半年的净值增长率为-3.89%,同期业绩比较基准收益率为-5.27%。
国泰聚信 C 类在 2014 年上半年的净值增长率为-4.15%,同期业绩比较基准收益率为-5.27%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
可以预期,下半年大狗会比主人跑的更欢快些,改革的红利为大狗提供了营养更丰富的食物,外资的持续关注让大狗有了表现的欲望,而小狗可能还要继续歇歇,等到出现体力恢复的信号后再关注也不迟。下半年,本基金将维持较高的股票仓位,投资方向上选择具备较高安全边际的价值股为主,回避股价高企和估值高企的股票。
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