报告期内基金投资策略和运作分析
回首2023年，我们整体的表现依然离持有人和我们自己的要求还是相差甚远，在经历了连续的挫折后，我们一直在反思自身方法体系的问题。
在2023年基金中报中，我们就总结了我们的价值投资是买入基于自己盈利预测实现下的低估值品种，倾向于左侧布局经营周期拐点向上的好公司，挖掘与市场认知有偏差的品种，一旦盈利预测实现了，就能赚到盈利增长的钱，运气好的话还有估值提升的收益。但是我们也反思到自身投资方法的适应环境，或者说是局限性，就是当经济上升周期时效果会更好，而在经济下行周期时效果就会比较差，因而在后续的投资过程中，考量进攻性的角度除了“主业+”，还要增加“0至1”，选择专注于新业务突破的公司，没有传统业务的束缚，一旦“0至1”成功就可能完全摆脱经济影响，实现快速增长，对冲组合中“主业+”角度选择的品种在经济下行期中可能的风险，但这需要我们适当放宽对估值的要求，并对“1”的研究要更深入，跟踪更及时。同时，还要增加对前期投资失败品种的跟踪，做好吃“回头草”的准备，这点在2022年年报中我们已经做过反思，在今后的组合管理工作中要多一份坚持，对于只是周期问题的公司应该保持持续的跟踪，底部蛰伏时间越长，市场关注度越低，越可能提供更好的买入价格，而且经历了更长时间的调整，企业经营实力会更加扎实，盈利向上弹性也可能变得更大，如果真的出现，那就是最好的戴维斯双击，也是对坚持最好的回馈。
除了在中报中的反思，我们认为在组合管理中要更加重视对中小市值个股的流动性管理。一方面宏观经济处于转型期的过程中，上市公司出现业绩预警风险的概率在上升，另一方面股票市场整体偏弱，成交量逐渐缩小，很多中小市值股票成交量不足，而我们组合中配置了比较多的中小市值公司，一旦业绩有风险，经常面临很难全身而退的尴尬。新一年中要加强流动性风险的管控，控制好可变现天数。
报告期内基金的业绩表现
本基金A类本报告期内的净值增长率为-12.50%，同期业绩比较基准收益率为-8.40%。
本基金C类本报告期内的净值增长率为-12.95%，同期业绩比较基准收益率为-8.40%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2024年A股市场开年第一个月的表现让我们大跌眼镜，感觉股价的下跌已经和信心的溃散形成了负反馈，下跌过程中持续的止损甚至是平仓盘则进一步加剧了股价的下跌。现在的市场环境又让我们想起曾经的那句“信心比黄金和货币更重要”！
站在一月末这个时点，我们要摆正心态，保持对市场的敬畏之心，而不是恐惧之心。对于2024年A股市场，我们整体是比较乐观的，连续两三年的下跌已经使得A股具备比较高的股债性价比，尤其是最近中小市值股票的大幅度杀跌，又让我们有了2008年和2018年底遍地是黄金的感觉！
虽然经济增速水平缓慢下移的趋势不会轻易改变，但是货币政策会进一步提升市场流动性，央行行长最新表态“把维持价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量”，我们可以判断CPI和PPI都会在2024年转正，从而对提升上市公司盈利提供更好的市场环境。
2024年我们会积极地寻找在中国经济转型升级的过程中能够走出去和活下来的各个细分行业的龙头公司，连续两年大面积股票的大幅下跌中存在着一批错杀的中小市值品种，我们要在泥沙俱下中寻找到这些“真金”，这些公司应该具备：清晰的战略目标、高效的执行力、持续高额的研发投入、持久的商业模式、健康的资产负债表、以及合理的价格。
在大赛道和风格资产方面，我们的基本判断是高股息资产不会是2024年市场的赢家，过去三年低估值高股息策略已经有了明显的相对优势，中证红利指数自2021年开始都是表现最好的指数之一。我们相信“均值回归”或者说轮动是市场永恒不变的规律，简单的适应性预期市场特征会在第二年延续是有很大风险的。而对于过去一年多跌幅巨大的新能源赛道，我们的看法是2024年新能源行业（包括电动车和光伏风电）不会是市场的输家，行业需求的持续快速增长能够消化过剩的产能，新技术的推进会加快落后产能的淘汰，与行业技术进步同步的企业具备很大的市场空间。
2024年的开局虽然不如人意，但我们相信眼前的困难总会过去，社会和经济总是在发展和进步，我们想对持有人说的是：过去两年的教训我们会铭记在心！2024年我们要做的更好！
粤公网安备