国泰聚信价值优势灵活配置混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
2015年A股市场跌宕起伏,前5个月创业板指数最高的涨幅近200%,创造了很多“神股”,也造就了很多股神,但6月中旬市场却急转直下,演绎了一场惨烈的近乎崩盘式的调整,无数的杠杆户灰飞烟灭,在管理层一系列救市组合拳逐渐见效之后,四季度市场出现了修复性反弹,创业板再度领涨。全年A股市场以一种几乎没有预料到的方式尽情演绎,也让投资者真正体会到了“股市有风险、入市需谨慎”。
基金组合在全年主要是配置在了具备估值安全边际、盈利增长较为确定的股票,包括金融、地产、食品和医药等行业的龙头企业,整体对创业板的参与比较少,源于对创业板整体估值相比增长的高溢价难以接受,错过了全年一波轰轰烈烈的创业板行情比较可惜,但所幸是在市场较为疯狂的时候注重控制风险,并且在6月初大幅度降低了股票仓位,因而在6月下旬开始的大幅调整中受伤较轻一些,但由于低估了四季度反弹行情的力度,所以维持了较低的仓位,导致净值在四季度回升较慢。
我们对于2015年行情的理解:宽松的流动性在改革的信心支持下以杠杆方式跑步进入股市,造就了上半年的大牛市,但随着管理层对杠杆资金的清理,股市就进入了”去杠杆“的负反馈循环,改革信心也被打击,三季度市场因此出现较大回落,直至三季度末去杠杆基本完成后才出现了修复性回升。杠杆资金的来去匆匆造成了市场的大幅波动。
报告期内基金的业绩表现
国泰聚信价值优势灵活配置混合A在2015年度净值增长率为31.78%,同期业绩比较基准为6.98%。
国泰聚信价值优势灵活配置混合C在2015年度净值增长率为31.24%,同期业绩比较基准为6.98%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
那站在岁末迎新之际,2016年A股会如何演绎呢?我们认为,市场的运行大趋势依然取决于资金和信心这两个核心因素。对于资金而言,在国家去杠杆的大方针之下,股市资金的杠杆率会被严控,资金风险偏好会大幅下降,而经济整体的流动性水平受制于人民币汇率的压力,维持较为充裕的水平尚可,但要继续加大放松力度有些难,所以股市的资金供给会弱于2015年,而已经披露的庞大的再融资计划的推行表明资金需求会大于2015年,那结合起来看,2016年资金供需情况会弱于2015年,在上市公司盈利增长乏善可陈的情况下,A股估值水平就有收缩的压力,尤其是在前几年大幅上涨而积累出较大估值泡沫的板块和个股。对于信心而言,惟有改革的有力推行才会重树市场的信心。
中国经济面临诸多困难,简单的刺激政策和空洞的口号已经激发不出各类经济主体的信心,国家在2015年底提出的供给侧改革让我们看到了希望,对于政策落实地细则和实施进程我们将拭目以待。