南方丰元A

报告期内基金投资策略和运作分析
2018年经济逐步下行，较2017年有显著回落，全年GDP增速从2017年的6.9%回落至6.6%。通胀方面，CPI在猪肉价格上涨叠加低基数的影响下，全年中枢小幅回升至2.1%，PPI在高基数和油价下跌的影响下，全年中枢回落至3.5%。金融数据方面，18年12月末M2增速降至8.1%，虽然信贷规模较17年有显著增长，但由于非标融资大幅减少，社融增速整体大幅下滑。 美联储2018年加息4次，不过美国经济开始呈现出衰退的迹象，美联储下调了对2019年的经济增长和通胀预测。欧洲经济同样出现放缓，欧央行下调了2019年对欧洲经济增长和通胀的预期。国内方面，央行的政策态度较2017年有较大转变，从偏紧的货币政策转向了中性偏松，并在年内大部分时间维持了合理充裕的流动性环境。2018年美元指数上涨4.14%，人民币对美元汇率中间价贬值3290个基点。 市场层面，2018年利率债收益率大幅下行，且短端下行幅度大于长端，收益率曲线呈现显著陡峭化。其中，1年国债、1年国开收益率分别下行119BP、193BP，10年国债、10年国开收益率分别下行65BP、118BP。信用债内部表现有所分化，城投表现略好于同期限金融债，中票表现弱于同期限金融债。 投资运作上，南方丰元在2018年收益率下行期间积极参与利率债波段操作，为组合贡献了很好的收益。2019年组合将坚持短端信用债加杠杆策略，同时继续择机参与利率债波段操作，以低风险、稳收益为主要操作目标，争取在2019年继续为持有人提供较好的收益。
报告期内基金的业绩表现
本报告期南方丰元信用增强A级基金净值增长率为10.97%，同期业绩比较基准增长率为3.62%；南方丰元信用增强C级基金净值增长率为10.45%，同期业绩比较基准增长率为3.62%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2019年国内经济存在进一步下行的空间，海外央行货币政策趋紧对国内的掣肘也在逐步缓解。利率债方面，收益率中长期下行的时间和空间都还存在，2019年利率债收益率整体或将继续下行，但下行的幅度难超越2018年。利率债的绝对收益率水平已经显著低于历史均值，且随着稳增长政策的持续发力，宽信用的效果或开始逐步显现，这将制约利率债收益率的大幅下行。信用债方面，2018年信用债收益率下行的节奏较利率债偏慢，信用利差依然处于较高水平，因此存在一定利差收窄的空间。