报告期内基金投资策略和运作分析
2017年，不考虑IPO，A股市场上涨、下跌个股比例为23:77，走出了典型的“二八行情”，“以龙为首、以大为美”特征明显。这样的结果，有其深层次原因：第一，良好的经济环境使得企业基本面有了持续改善的温床，国内经济走强持续超预期，海外经济持续处于复苏通道，几乎所有行业盈利都在发生改善；第二，中国的供给侧改革、环境治理使得企业生存环境发生变化，领先企业、优质企业得到了更为公平的竞争环境，规模、技术、规范等优势得以凸显，行业竞争格局得到优化，竞争力进一步提升；第三，消费升级使得优质企业的优质产品需求、竞争力增强，并持续在市场中发挥作用；第四，日渐规范和严格的监管整顿了市场秩序、改变了投资人微观结构、引导了投资人理念；第五，利率上行使得债券收益下滑，大类资产配置部分搬家。在这样多重因素影响下，A股价值投资风格盛行，优质公司成为竞相追逐的对象，市场比较有利于机构投资者的投资行为。 报告期内本基金坚持了2016年年底制定的投资策略——“降低风险暴露度、均衡化配置，追求稳定的持有人回报”。在配置方面，周期、消费、成长仓位相对均衡，追求优质公司，淡化行业属性，并适当增加了大蓝筹公司配置比例，严格控制组合的估值与成长性匹配度（为此，期间卖掉了不少认为估值合理的消费品公司）。虽在消费（食品饮料、家电）、龙头公司方面配置不够极致，但在跟踪误差、信息比率等方面均做到了很好的控制。遗憾之处，价值投资思想依然没有得到严格执行，在投资中存在投机和侥幸心理。未来看，本基金仍将坚持中长线投资理念，进一步落实价值投资思想：1）好公司才能创造价值；2）好公司也是有其合理的价格的；3）投资标的要有核心竞争力，淡化行业属性、大小盘属性。
报告期内基金的业绩表现
截止报告期末，本基金份额净值为0.917元，本报告期份额净值增长率为12.10%，同期业绩比较基准增长率为12.87%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2018年，我们不悲观。一方面，我们对投资的经济环境不悲观。我们认为，对于投资者而言，经济稳定、较小的波动远比经济增速数据本身更重要，我们有强大的中央政府为我们做宏观对冲，我们判断经济依然在“L”型的一横中运行，这对投资人来说是比较好的环境——稳定的中高速经济增长、合理的通胀水平（CPI:2%-3%）。另一方面，我们对企业盈利和企业的资产负债表修复保持乐观。供给侧改革、环境治理、上行的资金成本、去杠杆的金融环境，将继续有利于优质企业竞争力的相对提升，进而继续改善优质企业的ROE水平、行业竞争格局等。2018年我们最担心的风险是油价快速上涨带来的输入型通胀及全球性通胀抬头，这将使得主要经济体考量加息政策。 基于前述判断，2018年我们看好三类标的:1)核心竞争力突出，能够在供给侧改革、去杠杆大背景下扩张的优质企业；2）消费升级受益标的；3）受益油价及通胀的优质公司。
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