宏利转型机遇股票A

报告期内基金投资策略和运作分析
2025年A股市场逐步改善此前的悲观预期，呈现了以“科技牛”为核心、流动性为支撑的稳健运行格局。上证指数时隔十年重返4000点大关，创业板指更是以49.57%的涨幅领跑全球主要市场。回顾2025年的牛市主要由“产业新周期”和“流动性宽松”共同驱动。产业层面，AI技术的突破成为贯穿全年的最强主线，推动TMT板块业绩与估值“戴维斯双击”。同时，“去美元化”叙事推动黄金等有色金属重估，形成了“科技+资源”的双主线格局。流动性层面，全球央行步入降息周期，美联储重启降息并扩表，国内货币政策维持宽松，叠加中央汇金在关键时点（如4月）增持ETF，显著抬升了市场风险偏好与成交中枢，日均成交额来到高位。
本基金在操作中，重点投资电子、化工、新能源、机械等行业。选股层面，坚持自下而上，力争选择出具备长期增长前景的细分行业龙头企业，通过适当的行业分散进行回撤控制。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末宏利转型机遇股票A的基金份额净值为4.616元，本报告期基金份额净值增长率为82.59%，截至本报告期末宏利转型机遇股票C的基金份额净值为4.555元，本报告期基金份额净值增长率为82.05%，同期业绩比较基准收益率为17.83%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2026年，我们相对乐观，周期和成长板块或具备不错的投资机会。
第一，聚焦中游制造业的盈利恢复。自上而下看，2024年7月召开的中共中央政治局会议首次提出防止“内卷式”恶性竞争。2025年7月1日，中央财经委员会第六次会议强调，纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。政策引导有望逐步改善国内部分制造业内卷式竞争的困局，使得相关行业的盈利能力修复。而且进入“十五五”时期，随着碳排放双控体系的全面建立，双碳将转变为制造业的核心生产要素。无法有效降碳的企业将面临“成本劣势”与“市场准入”的双重约束，而具备低碳优势的龙头将享受“绿色溢价”与“供给侧出清”带来的红利。综上，化工、轻工、建材等行业中的竞争格局好，市场集中度较高的细分行业有望系统性的抬升盈利中枢。
第二，科技相关行业经历了25年全年的大幅上涨仍具备投资机会：（1）先进逻辑及存储扩产拉动，国内晶圆厂在十五五期间会持续加大资本支出，半导体设备材料相关公司订单有望持续增长，能见度高。（2）人工智能模型仍在加速迭代，无论国内还是海外的互联网巨头都将继续高额投入，算力产业链或将仍然有很好的投资机会。（3）手机、汽车、智能家居等端侧的智能化将成为持续的产业趋势，其中苹果是最具代表性的端侧产品，拥有从芯片设计到完善系统的良好生态，将开启又一轮创新周期，无论是折叠机，耳机还是未来的眼镜都值得期待。短期受到存储涨价影响，导致创新周期受到一定的压制，但是26年下半年有望迎来反转的投资机会。
第三，新兴市场经济增长具备趋势性：（1）全球供应链正在从效率优先转向安全与多元化，推动了制造业产能向新兴市场转移。（2）全球能源转型对铜、锂、镍等金属的需求激增，能源金属价格持续上涨，资源型国家迎来良好的发展时机。随着人均收入提升，新兴市场庞大的人口基数正在转化为巨大的消费市场，展现出巨大的发展潜力，在新兴市场有业务布局的公司有望持续受益。