报告期内基金投资策略和运作分析
2019年年上半年，A股市场一扫2018年熊市的阴霾，实现较大幅度上涨，上半年上证综指上涨19.45%，沪深300上涨27.07%。一季度受到政策发力带来经济企稳、中美冲突阶段性缓和、外资持续流入刺激，A股市场出现全面上涨，蓝筹、科技、主题等轮番表现。二季度受到经济回落、货币政策略微收紧、中美关系超预期恶化等因素影响，整体市场出现一定回落，但盈利持续增长、盈利能力稳定、竞争优势明显的部分公司股价持续上涨并不断创出新高，“核心资产”逐步成为资本市场的共识。上半年“一带一路”主题直接相关板块表现落后于市场。 报告期内基于对市场的判断，本基金保持较高仓位运行，报告期内净值跑赢基准。结构方面，本基金继续围绕“一带一路”受益方向进行布局，行业配置主要集中在内需消费、现代服务、寡头制造等板块，取得了较为明显的超额收益。
报告期内基金的业绩表现
截至2019年6月30日，本基金份额净值为1.196元，本报告期份额净值增长率为38.43%，同期业绩比较基准增长率为19.79%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2019年下半年，我们对市场整体保持谨慎乐观的态度，核心在于选股，部分短期经营存在一定压力、但长期成长性和竞争优势较为确定的公司可能性价比更高。 短期数据显示经济处于缓慢下行的态势，但我们认为下行幅度可控，短期看国内政策、中美冲突阶段性缓和将对经济企稳起到一定支撑作用，中长期看当前国内主要经济部门对未来预期较为谨慎，相关行为较为保守，未出现杠杆率持续提升、产能大幅扩张、存货不断累积的情况。尽管部分经济主体杠杆率较高将约束经济向上的弹性，但整体下行风险可控。消费升级相关及部分新兴行业景气度较高。竞争力强的龙头公司盈利能力稳定，市场份额持续提升；从估值来看，当前整体估值较为合理，风险溢价处于中性水平，大环境看全球宽松预期较强，国内十年期国债利率低位运行，对估值提供较强支撑。但部分业绩确定性强的公司一定程度上透支了未来的成长性，我们将恪守估值纪律，控制相关风险；风险偏好方面，短期中美冲突未进一步恶化，为市场风险偏好修复提供阶段性的窗口期。中长期看，我们认为中美冲突将是资本市场长期面临的重要问题，相比较短期具体事件而言，我们更为关注这一变化带来的比如产业转移和升级、国产替代等不可逆的趋势对投资的影响。综上所述，我们对2019年下半年股票市场保持谨慎乐观的态度，围绕“一带一路”受益的相关行业和公司，选择风险收益比高的投资标的构建投资组合，努力为持有人达成“承担较低风险获取中长期合意回报”的投资目标。
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