报告期内基金投资策略和运作分析
2019年年初，在政府逆周期政策持续推进、部分政策纠偏、中美冲突阶段性缓和的背景下，中国经济逐步企稳，资本市场信心逐步修复，一季度股市出现大幅上涨，蓝筹股、创业板等全面上扬。二季度随着货币政策微调、中美关系恶化等因素，股票市场出现调整，周期、科技股调整幅度较大，医药、消费则表现出明显的抗跌性。从年中开始，新兴产业陆续开始出现拐点，电子产业在年中出现底部复苏、国产替代的信号，年底则是新能源汽车、传媒行业等，因此下半年新兴产业一扫前几年的阴霾开始出现持续上涨。四季度由于对经济企稳的预期，周期板块也有明显表现。因此总体来说，2019年全年股票市场表现较好，消费、成长、周期等全面开花，全年沪深300上涨36%，创业板指上涨23.64%。行业方面，电子、食品饮料、家电、医药、计算机等板块表现较好。
报告期内本基金保持较高仓位运作，本基金继续围绕“一带一路”受益方向进行布局，以内需消费、现代服务、寡头制造等相关行业中的优秀公司为核心配置，报告期内本基金表现超过业绩基准。
报告期内基金的业绩表现
截至2019年12月31日，本基金份额净值为1.437元，本报告期份额净值增长率为66.32%，同期业绩比较基准增长率为26.86%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2020年，我们对市场整体保持较为乐观的态度。
首先从短期看，国内逆周期政策发力、中美冲突阶段性减缓带来外需信心修复、低库存状态下可能的存货回补，都将带来短期经济的改善；中长期看当前国内主要经济部门对未来预期较为谨慎，相关行为较为保守，未出现杠杆率持续提升、产能大幅扩张、存货不断累积的情况，政府对短期刺激行为较为克制，而是通过积极改革、推动技术进步来提升中长期经济增长潜力。因此我们认为未来经济的可持续健康发展是可以预期的。从技术进步来看，当前处于全球半导体、云计算周期的底部向上阶段，以5G为核心的创新周期也刚刚展开，新能源汽车也出现底部向上的信号。自下而上看消费升级相关及部分新兴行业景气度较高，竞争力强的龙头公司盈利能力稳定，市场份额持续提升。
从估值来看，当前整体估值处于合理水平，风险溢价处于中性水平，大环境看全球宽松预期较强，我国政府也通过各种手段引导利率下行，对估值提供较强支撑。部分公司一定程度上透支了未来的成长性，我们将恪守估值纪律，控制相关风险。此外我们还认为长期看，房地产长期空间受限，股票在居民财富配置中比例不断提升是持续的趋势。
风险偏好方面，我们认为当前政府不断出台深化资本市场改革的政策，如加速注册制推进、引导长期资金入市、严格退市等，将极大提升社会资源配置效率，支持经济特别是新兴产业的发展。中美冲突将是资本市场长期面临的重要问题，对风险偏好会有持续的压制，相比较短期具体事件而言，我们更为关注这一变化带来的比如产业转移和升级、国产替代等不可逆的趋势对投资的影响。
综上所述，我们对2020年股票市场保持较为乐观的态度，围绕“一带一路”受益的相关行业和公司，重点投资内需消费、现代服务、寡头制造等方向，选择风险收益比高的投资标的构建投资组合，努力为持有人达成“承担较低风险获取中长期合意回报”的投资目标。
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