报告期内基金投资策略和运作分析
2015年市场表现一波三折,全年来看,中小板与创业板指数涨幅较大,沪深300表现相对低迷。除了个别月份以外,全年市场呈现出高风险偏好下的强烈牛市特征。一带一路主题在一季度政策频出的背景下表现较好,二季度以后表现相对平淡,尤其是四季度反弹过程中基本没有表现。组合建仓主要在6-7月份完成,经历8月份的大幅下跌出现较大回撤,四季度反弹表现不佳,导致最终跑输基准。
组合结构方面,本基金围绕一带一路主题进行布局,行业配置主要集中在金融、建筑、建材、机械、有色等偏周期板块,早期建仓期出于防风险角度更多配置了银行,股灾后部分调整到建筑等与主题相关性更高的行业。个股层面,三季度以后对缺乏安全边际的中小市值公司进行了减持,一定程度上也拖累了组合在四季度的表现。对市场风险偏好认识不足是跑输基准的主要原因。
报告期内基金的业绩表现
截至2015年12月31日,本基金份额净值为0.885元,本报告期份额净值增长率为-11.50%,同期业绩比较基准增长率为-6.18%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2016年宏观经济与15年相比,具备了更多的有利条件:首先,货币政策经历了持续一年多的宽松期,对投资消费需求的拉动有望逐步显现;其次,国家对地产、基建、汽车等重要产业开始频频出手,托底经济的态度越来越坚决;再次,2015年拖累经济的重要因素——工业品与消费品的全面通缩正在逐步淡化,以往的去库存有望逐步转向适度的库存回补。对一带一路主题而言,2016年开始有望进入正式推进的阶段,概念正在逐步演化为现实。
投资层面,尽管2016年市场的结构性风险依然存在,我们也看到一带一路主题的相关公司多数都经历了大幅度估值调整,安全边际显著上升。从去年下半年以来,多数主题相关公司的基本面并未出现恶化,相反,部分公司的订单表现一定程度上超出此前预期。因此,我们对16年一带一路主题表现并不悲观,争取通过更加深入地研究与跟踪,努力寻找具备长期吸引力的投资标的进行积极投资。
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