万家新利灵活配置混合

报告期内基金投资策略和运作分析
2020年是个很特殊的年份，全球遭受新冠疫情冲击，经济增长普遍为负，失业率居高不下，处于较为罕见的危机模式之中。同样，中国经济也在一季度遭受断崖式的负增长。面对这种不确定性，各国政府纷纷释放巨额流动性，刺激经济以避免陷入更深的衰退，同时，疫情使互联网应用的渗透率大大提升，信息技术深刻地影响着后疫情时代的生活。在这种背景下，权益市场虽然波动剧烈，科技股、消费股等成长风格的公司却走出了强劲的牛市行情。
上半年本基金对疫情演变和基本面的不确定性一直保持较为审慎的判断，因而持有高分红低估值的地产金融股，以防御极端情况的出现。下半年随着成长股与价值股估值差异的不断扩大，后者的性价比更加凸显，所以仅对持仓结构进行微调，适度参与了有色、军工等景气度开始转好的行业。但在全年充裕的流动性和不断自我增强的趋势面前，我们过于保守的持仓策略是不合时宜的，错过了很多机会。这是需要反思和检讨的地方。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为1.1012元；本报告期基金份额净值增长率为0.17%，业绩比较基准收益率为15.25%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
随着海外疫苗接种进度的加快，我们预计今年下半年美国等国将陆续实现群体免疫，从而经济复苏加速，同时宽松的流动性将进一步推高通胀，美债收益率上行的方向也非常确定，全球的股票市场波动性将变大。对于A股，风格的逐步切换使得低估值的价值股和周期股渐入佳境，其中竞争优势不断扩大的企业将出现显著的超额收益。我们将积极把握市场中的结构型机会，实现净值的稳健增长。