万家新利灵活配置混合

报告期内基金投资策略和运作分析
2025年初，由于DeepSeek的崛起叠加两会政策的预期，A股市场在短暂下跌后随即开启了一轮震荡上涨行情。4月初，由于美国对全球加征对等关税，幅度超过市场预期，全球股市出现了巨大的调整，但随后的关税谈判趋于缓和，国内外股市在急剧调整后迎来一轮震荡上行走势，主要宽基指数基本已经修复至今年初以来的相对高位水平，沪深300和中证1000等主要指数波动同步，但在反弹阶段的小盘股指数明显跑赢中大盘股指数。风格方面，周期、金融、成长均有表现，稳定相对表现一般。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末万家新利的基金份额净值为1.6193元，本报告期基金份额净值增长率为-12.40%，同期业绩比较基准收益率为0.76%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，对于海外，随着美国对于全球加征的新一轮关税谈判落地，我们预测欧美等主要经济体的财政、货币宽松的趋势正在形成，再通胀的预期有望升温。对于国内，二季度名义GDP环比回落，压力主要在CPI和PPI，考虑到下半年消费“以旧换新”动能的减弱和出口增速的放缓，我们认为年末大概率会有增量的扩内需政策出台，“两重”基建项目和城市更新政策值得关注。总之我们认为目前国内政策储备充足，增量资金蓄势待发，市场有望维持强势震荡的格局，市场底部中枢抬升，结构性机会增多。从基本面和估值性价比考虑，我们更看好扩内需顺周期和“反内卷”政策同时受益的行业方向。
投资策略上，我们看到H股中的能源龙头股已经第五年连续上涨，年化收益超过30%，体现了低利率环境下高现金流的蓝筹股估值提升空间很大。同样，对于我们纯A股投资的产品策略，在维持去年底的宏观判断基础上，我们更看好红利资产特别是资源型公司的攻守兼备特征，其低市净率、高现金流、健康的资产负债表和较高的产能利用率使得在宏观稳增长背景下具备较大的上涨潜力，是未来长线资金必然增配的方向，我们将继续挖掘价值被显著低估的投资机会，争取实现净值的稳步增长。