报告期内基金投资策略和运作分析
站在2020年年底，回头来看，全年申万医药指数涨幅51.1%，位于5/28分位，绝大部分涨幅在前7个月年贡献。上半年主要以疫情交易为主，一部分来自于疫情出口以及医药的刚性需求，用较为突出的强劲基本面，稳住了市场预期。下半年，随着新冠疫苗的研发成功，市场开始交易经济复苏，医药股总体表现则相对低迷。
疫情对交易的边际影响逐渐降低，中国医药行业内在成长逻辑逐渐接棒成为主要市场驱动力。
医保局在年底的医保招标，尤其是PD1的招标，作为指标事件，监管层已经相当清晰的展示了政策愿意引导的方向，即对于国产有技术含量的创新产品，虽然仍然不允许企业获取暴利，但总归还是愿意给予些许的支持和宽容。这无疑将进一步强化医药政策将继续倒逼技术创新的市场预期。
而美国公司对中国创新药资产的信任，又会侧面印证中国Biotech公司的价值。EliLilly的新冠中和抗体实质上更依赖于君实的JS555，百济的PD1又迎来了诺华的注资与合作。考虑到中国医保局巨大的议价压力，目前全球能够较好反哺支撑生物药创新的市场只有美国，与同样靶点的创新药在美国市场的价值相比，如果能够成功出海，那么中国的创新药资产看起来似乎还不算很贵。
作为创新药的最大赋能方与实际受益方，中国创新药服务产业链在全年实现了高景气度的快速成长，并在全球市场的产业地位上取得了向上的突破。中国的工程师红利，中国的临床优势，以及中国资本市场的逐渐完善，都使得该新兴产业充满了中国优势，目前发展一片欣欣向荣。
本基金主要在A股范围内做投资，在报告期内全面增持了创新类的资产，包括各类创新药、创新器械、以及创新服务产业链等。
报告期内基金的业绩表现
本基金本报告期基金份额净值增长率为68.12%。同期业绩比较基准收益率为34.41%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2021年年初，达沃斯论坛的主题是大重置（TheGreatReset），较准确贴合了大部分投资人的感受和思考。新冠疫情从19年底爆发，远不仅仅是个医疗卫生事件，更有着巨大的经济影响。全球主要供应链中心大面积停滞，各行各业供需的阶段性失衡完全打乱既有的产业格局与利益分配链条。在此之外，深层次的社会影响似乎也在酝酿，西方世界的自由主义政经体系遭遇挑战。
在这种巨大变革的大背景下，我们认为新冠疫情的进展仍然是首要关注点，各个国家疫苗接种的速度及应对变异种的效果，都将决定这次疫情的时间宽度和冲击烈度。从全球主要疫苗公司纷纷开始展开二价苗研发开始，应对类似南非变异种已经成为严肃的医疗问题，这暗示彻底解决新冠可能需要比市场所预期还要更长的时间。其次，全球经济复苏的进度，以及复苏的形态，可能也会深度影响结构性投资机会的选择。
不过，无论如何，再也回不去以往。疫情不断延长，带来变化的产业格局，很可能从短期冲击变成长期影响。注册制与机构占比持续提升，分别在供给和需求两侧深度改变股票市场的生态。不同的无风险收益率和风险偏好，正在重塑市场的估值体系。所以在这个时间点上，策略与方向可能是决定性的。
我们也在思考与展望未来的情景，但总体上，在切分存量利益蛋糕的动荡期，投资增量方向应该是赢面较大的选择。在新兴产业的优良赛道中，寻找具有优秀竞争力的企业组织，捕捉成长动能充沛的公司，是有可能穿越各种宏观不确定性的一条策略。
尤其在中国医药行业，聚焦创新资产，聚焦即将扭转中国医药市场格局的新兴玩家，可能是应对当下市场的较好策略。
粤公网安备