汇添富医疗服务混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
去年年底，我们认为是A股医药长期成长的新起点，总体持仓继续往制药业增持。
自从2018年以来的医保集采政策进入温和议价阶段，经过长达数年的验证，无论是监管方还是企业方，均已无动力和诉求再次进行较为夸张的议价谈判。我们预计医保政策未来会延续进一步宽松的导向，不排除个别终端医药品种结束过去数年的长期降价趋势。创新药企普遍遇到的融资及经营困境，一定程度上舒缓了国内市场药企激烈竞争格局。在一季度疫情之后，进入二季度，国内医院陆续进入正常经营状态，可以观察到终端医疗需求的反弹，体现了医疗健康需求的刚需属性。
我们持仓调整，一个重要方向即是着眼于长期的未来，增持国内运营稳健、护城河高、竞争格局改善、有较好成长能力的国内制药公司。一季度侧重于寻找逆境反转、长期超跌的医药公司，二季度则侧重在相对合适的估值水平把握住未来数年具有较好成长空间的公司。
报告期内基金的业绩表现
本报告期汇添富医疗服务灵活配置混合A类份额净值增长率为-8.70%，同期业绩比较基准收益率为-5.63%。本报告期汇添富医疗服务灵活配置混合C类份额净值增长率为-9.02%，同期业绩比较基准收益率为-5.63%。本报告期汇添富医疗服务灵活配置混合D类份额净值增长率为-8.94%，同期业绩比较基准收益率为-5.63%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
中国医药行业，总体上仍处于“九龙治水”的多头管理之下，医保集采的风险暂时缓和，但反腐运动的风险则在陡增，从卫生系统开始，有从量变到质变进一步扩大化的风险。虽然数年前开始，国内主要药企均已大幅度加强了合规管理，但行业整体上能否经过这次规模庞大的压力测试，仍存在较大变数。医药股投资进入情景分析阶段。
回顾过去几年的医药行业，长期的集采政策和biotech投资潮的破灭，消灭了大量中小药企的生存空间，均减轻了行业过度竞争的内卷压力。CDE的新药审批机制也在引导减少重复靶点重复研发，鼓励更少的临床资源浪费，这进一步为已经具备一定实力的公司优化了未来市场的竞争格局。本次医药反腐，若出现指向产业的扩大化倾向，则可能进一步在合规上提高行业准入门槛，加速产业的运动式出清。
由于对更好的医疗诊治的改善是人民群众永远追求的生活目标，医药行业总体市场需求上不可能衰减，因此总体上，即使按我们预测的最坏情景发展下去，过往合规管理严格、刚需医疗用品、财务状况较优的医药公司，仍有很大概率能够经受住这次压力测试，并最终享受行业未来供给侧出清后的成长性红利。