报告期内基金投资策略和运作分析
本基金基本上成立在股灾前市场的最高点。回顾成立初衷,我们希望能够捕捉住中国医疗产业巨变带来的巨大投资机会,在医疗服务领域做长期投资,精耕细作,以获取长期稳健的投资收益。
然而,在基金募集结束之后,市场即迎来迅速且剧烈的深度调整,市场的系统性风险充分暴露,我们基金虽然建仓比较审慎,但仍然没有预料到当时的股灾调整幅度会如此之大,调整速度会如此之快,市场的崩溃消弭了行业策略和个股选择上的差异,并给我们早就了。
考虑到基金规模较大,而市场本身又极为脆弱,我们在投资策略上选择适度均衡配置以避免对市场的冲击、同时尽量在市场的相对底部区域批量增持被误杀的优质公司的股票,以此来平滑市场的剧烈波动,并发挥选股上的优势。
截止 12月 31日,基金建仓期 6个月基本结束,净值回到 0.987,将股灾导致的亏损收窄至-1.3%。持仓分布相对均衡,并基本上涵盖了我们认为较有价值、或者未来具备较好成长潜力的医疗类相关资产。
报告期内基金的业绩表现
本报告期截止 12月 31日,本基金净值为 0.987,基金从 6月 18日成立以来收益率为-1.3%,同期比较基准收益率为-14.25%,沪深 300指数为-26.73%,本基金取得相对比较基准超额收益12.95个百分点。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
国内的宏观经济并未见底,“新经济”的增长引擎尚不足以弥补“旧经济”成长动力的衰落,而资本市场的监管又非常动荡、根本无从给人稳定预期,所以我们在未来相当长一段时间的投资,都仍将继续在结构性机会和系统性风险并存的环境下进行,结构性机会总是稀少的,而系统性风险则是始终伴随的。
此外,由于市场参与者,尤其是投机者所遭受的多次打击,不单单会在未来大幅改变整体市场的风险偏好,更会使得市场的成交量进一步萎缩。如果将市场作为一个整体系统,投资者丰富程度的下降,会带来系统鲁棒性的进一步下降,结果可能会更经常的看到脆弱的震荡。
考虑到机会,与其他众多行业相比,医疗行业无疑是为数不多的结构性机会中,逻辑自洽、景气度良好、成长空间广阔、同时又是资金人才不断净流入的一个板块,成长特征十足,也是可以容纳长线资金的稀缺板块。本基金会继续努力挖掘医疗领域之内的各种类型、各种风格的投资机会,结合对市场的阶段性看法,投入主要的精力做中长期的投资布局。
在医疗行业,当前我们正在看到,越来越多地区持续增加的医保收支缺口正不断将压力传导到医院的运作层面,取消“以药养医”的零差率政策将会把药品从医院的主要收入来源变成成本负担,医疗服务的定价也正如星星之火一般在各地逐步推广做更市场化的调整。这些都是重塑未来新医疗产业生态的重要推动力。无论市场短期如何调整,求新求变仍然是当下的投资医疗板块的时代主题。
不过,结合对市场系统性风险的考量,我们需要在成长性和估值上做更严格的分析和更谨慎的匹配,对医疗板块,精选公司、中长期持有还是我们的主要策略。
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