报告期内基金投资策略和运作分析
回顾今年上半年的操作,年初熔断机制仓促推行引发市场崩溃,7个交易日内,本基金净值大幅下挫 23.5%。之后,不断迎来系统性风险,市场陷入低迷,成交量极度萎缩。同时,经过去年的股灾,交易所和公司内部监管导向更为关注风险而趋于谨慎,较大程度上制约了大体量基金的自由操作。因此,在熔断受伤之后的调仓动作,进行较为缓慢,冲击成本也一定程度上侵蚀了不易得来的收益。
与此同时,控费较严厉的福建三明模式关注度大幅提升,包括两票制、药品招标限价、零差率等政策的推行已经形成共识,魏则西事件、山东疫苗事件等行业黑天鹅事件引来了矫枉过正的监管压力,更是继续对医药板块形成负面冲击。投资者对行业前景的整体负面印象形成了较为厚重的板块性压力,甚至抵消了对医药板块结构性机会的深层次认知。
回顾一季度,在 1月份大幅下跌后,经过逐渐回暖的 3月份,我们把握住了医药行业的部分板块和个股的结构性行情,在对持仓结构进行调整的同时,实现了净值一定程度的回升。到了二季度,主要的操作思路是抓住有限的机会做组合的结构性调整,保持适中的仓位,避免无意义的分散持仓,将持仓结构向优质股票集中,同时充分利用行业基金的 20%灵活机制,增加对非医药行业高成交量板块的持仓,适度波段操作,以尽量对冲当下市场环境对大体量行业基金操作的不利影响。
报告期内基金的业绩表现
本报告期截止 6月 30日,本基金净值为 0.842,收益率为-14.69%,同期比较基准收益率为-11.06%,沪深 300指数为-15.47%,本基金相对比较基准落后 3.63个百分点。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
谈到医疗行业,前年和去年,我们主要看到了变革的希望和忧虑,看到了既往医疗体系的松动,看到了从“药”到“医”的投资机会,更看到了各种各样的新商业模式的可能性。
而今年,站在当下这个时点,我们发现的更多是机会。这轮医药产业十年未有之变局已入中盘,谁是赢家谁是输家,已经开始揭晓。
三医联动的大医改进入落子阶段,新老划断的行业逻辑泾渭分明,医疗服务行业正在以良性的方式发展壮大,制药业会出现优胜劣汰、创新为王,医药商业的集中度会提升、新业态会涌现,包括二胎政策的放开已经有引发新一波生育高峰的迹象,这所有的积极变化,都将开启未来相当长一段时间的医药投资主线。这些“新医疗”与“老医药”交替的格局最终一定会反映到经营指标上,最终会得到投资者和市场的认可,然后出现更好的市场表现。
我们在结构性投资机会的把握中,会更加逐步的将资产向未来的产业赢家集中,以求与中国医药产业的脱胎换骨共同进步。
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