德邦鑫星价值灵活配置混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
二季度以来，市场对AI算力尤其是海外算力的态度发生了180度转弯，从极度悲观开始重新乐观，我们对AI产业尤其是算力赛道的坚持终于得到市场的认可。尽管当前算力行情得到了一定的修复，但我们认为展望未来，AI算力仍有预期差和极大的成长潜力。
一方面，除了原先北美和国内科技大厂对大模型和算力基础设施的持续投入外，各个国家主权对人工智能的发力才刚刚开始。从公开新闻看，星际之门5000亿美金投资计划、阿联酋主权财富基金支持OpenAI在阿布扎比建设超级数据中心集群、黄仁勋宣布与欧洲各国政企的合作大量进展等，无不显示出各方势力对AI算力的渴望，算力即生产力，算力即竞争力，算力即国力。另一方面，今年无疑是AI应用商业化开始起量起规模的一年，尤其是海外。OpenAI不仅用户侧增长迅猛，其ARR（年度经常性收入）也升至120亿美元增速翻倍；Anthropic的ARR升至40亿美元增长数倍，诸如此类的案例还有很多。因此，我们之前认为AI将进入推理需求为主和商业化闭环新阶段的观点同样开始得到印证。大模型或者云厂商的tokens需求和对应收入的爆发，将反推对算力资源的持续投入，正如黄仁勋在GTC大会上所说“买（算力）得越多，赚得越多”，这一点同样有望复现在国内AI市场。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末德邦鑫星价值A基金份额净值为1.8089元，基金份额净值增长率为8.32%，同期业绩比较基准收益率为0.74%；德邦鑫星价值C基金份额净值为1.7394元，基金份额净值增长率为8.28%，同期业绩比较基准收益率为0.74%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
下半年海内外的大模型厂商都将迎来新一轮的重磅基模更新，scalinglaw有望重新开始发挥作用，并且多模态、多智能协同甚至AGI等不断涌现的模型新能力，都会对算力形成需求的升维。因此，我们认为全球或者说人类社会对AI算力的需求还仅仅只是一个开始，有望持续保持超高的景气度。
因此整体来说，我们认为AI算力具备广阔的市场前景，继续看好人工智能带来的创新机遇，本产品将持续深耕人工智能算力细分赛道。