报告期内基金投资策略和运作分析
2017年上半年，债市延续去年末的调整态势，收益率明显上升，直至6月略有缓和。上半年政治局会议定调“切实把维护金融安全作为治国理政的一件大事”，金融监管继续并上升到新高度，去通道去资金池降杠杆继续深化。银监会主要监管过去两年快速发展的同业链条、各项套利行为及理财业务资金投向的透明性和合规性；证监会对券商资管业务进行监管；保监会就保险资金投向进行监管；央行确保流动性合理并通过宏观审慎考核框架规范银行行为。由于监管密集出台，上半年5、6月份债券市场波动加大。随后一行三会统一协调监管加强，央行保持不松不紧的货币政策，6月份随着金融安全底线以及资金面的超预期稳定，市场有了一波小幅下行。股票市场方面，上半年呈现显著的结构性表现特征，上证50和创业板指数之间的差异尤其显著，沪深300上半年也收获不错的涨幅。
2017年上半年，经济基本面上看，中国制造业采购经理指数（PMI）均位于荣枯线之上，规模以上工业增加值和工业企业利润总额同比数据仍处于稳定较好水平，宏观经济动能较强。上半年PPI数据触顶回落，而CPI数据受食品价格影响仍处于较低水平。微观层面，上市龙头企业盈利能力回升，企业资产负债表缓慢修复，经济出现短期上升动力。资金面上半年银行超储率处于低位，市场资金面维持紧平衡状态，央行公开市场放长缩短并上调公开市场逆回购利率，MPA将银行表外理财纳入广义贷款测算影响资金从银行向非银流动成本变高等影响，货币市场利率中枢抬升明显。上半年，全球主要经济国对宽松货币政策反思并采取逐步紧缩货币政策，美联储分别在3、6月进行加息，并推出年内缩表计划，欧洲、英国和加拿大央行行长也均表示宽松货币政策需要适当调整，全球利率面临上行压力。
本报告期内，本基金债券方面采取了鲜明的防御操作，尽力维持整体较短的久期和合同规定的较低债券持仓水平。鉴于市场信用风险暴露频繁，本基金在行业分布和择券中，保持较高的债券的信用资质要求，并保持整体债券仓位的流动性。股票投资方面，除去本基金长期看好的具备突出品牌或产品优势的消费品公司之外，增加了周期性蓝筹品种的投资比重，低估值和高分红并重的优势公司是本基金重点逐步加大配置的选择。另外，大幅反弹的债券收益率提供了更好的配
置机会，而价值型风格的优质公司，从长期竞争优势的角度出发也仍将是本基金配置的首选。
报告期内基金的业绩表现截至本报告期末德邦鑫星价值A基金份额净值为1.0853元，本报告期基金份额净值增长率为5.23%；截至本报告期末德邦鑫星价值C基金份额净值为1.0760元，本报告期基金份额净值增长率为4.92%；同期业绩比较基准收益率为0.74%。
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