光大保德信中国制造2025混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
2025年中国经济平稳运行，全年GDP为140.19万亿元，同比增长5.0%，分季度GDP同比增速分别为5.4%、5.2%、4.8%、4.5%。其中三、四季度增速逐步放缓，主要受外部环境复杂多变及内部结构调整影响，全年经济运行保持在合理区间，呈现“前高后稳”的发展态势，产业结构持续优化升级。
2025年全国规模以上工业企业利润总额同比增长0.6%，呈现“底部回升、结构优化”的走势，前期受采矿业拖累利润增速承压，后期随着制造业复苏逐步回暖。其中制造业利润总额同比增长5.0%、采矿业同比下降26.2%、电力、热力、燃气及水生产和供应业同比增长9.4%，公用事业依旧保持稳健运行。新质生产力培育成效显著，高技术制造业相关领域表现突出，高技术制造业企业利润整体增长13.3%，计算机、通信和其他电子设备制造业增加值增长10.6%，装备制造业企业利润增长7.7%，高端制造领域增长动能持续释放。
2025年A股市场整体向好、结构分化，全年呈现“震荡上行、涨多跌少”的格局，前期受经济数据波动影响出现阶段性调整，后期随着产业政策发力及企业盈利改善，市场逐步走强并实现全年上涨。全年上证指数上涨18.41%、深证成指上涨29.87%、创业板指上涨49.57%、北证50上涨38.8%、科创50上涨35.92%，成长风格明显占优，科技及高端制造相关板块表现突出。其中，有色金属指数全年涨幅居首，高达94.73%，通信指数涨幅84.75%，电子、电力设备等板块涨幅均在40%以上；跌幅较大的行业包括食品饮料、煤炭，跌幅分别为9.69%、5.27%，消费类板块表现相对低迷。
本基金仓位维持稳定，报告期内配置方向以制造、科技板块为主，包括电动智能汽车、高端装备、TMT、有色化工等成长方向。个股选择优先考虑公司基本面，兼顾估值性价比，重视现金流质量。我们将持续跟踪宏观经济走势与产业政策变化，优化持仓结构，陪伴优质企业成长，努力实现基金资产的长期稳定增值。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内光大保德信中国制造A份额净值增长率32.93%，业绩比较基准收益率为21.22%；光大保德信中国制造C份额净值增长率为33.10%，业绩比较基准收益率21.22%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2025年12月中央经济工作会议提出，实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，持续防范化解重点领域风险，稳住楼市、股市，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。我们预计2026年国内宏观经济将保持平稳提质增长，作为“十五五”规划开局之年，经济运行将实现质的有效提升和量的合理增长。2025年四季度股市延续上行态势，市场活跃度持续提升，但从估值整体水平来看，全A市净率仍处于合理偏低区间，多数板块仍具备估值提升空间，长期投资价值凸显。
本基金管理人擅长运用基本面趋势投资方法，通过中观维度的自上而下与自下而上相结合，基于GARP策略，挖掘高性价比的成长股。基本面趋势可以分解为长期的产业趋势、中期的盈利趋势、短期的经营趋势，在多个维度对行业及公司进行深度研究。我们同时会关注企业的盈利质量、现金流状况、技术创新能力等核心指标，结合宏观政策导向与产业发展节奏，确保公司有能力实现高质量、可持续成长，规避重点领域风险。
我们看好中国高端制造、科技创新等领域的中长期投资机会。自主品牌电动智能汽车在巩固国内市场份额的同时，出海步伐持续加快，产业链协同出海效应凸显，海外市场渗透率稳步提升。我国高端装备行业门类持续完善，技术迭代与产业升级持续推进，传统装备领域供给格局持续优化，机器人、商业航天等新兴领域加速崛起，将释放全新发展动能，契合新质生产力培育方向。科技领域人工智能技术持续深化应用，“人工智能+”场景不断拓展，国内大模型迭代加速、商业化落地提速，算力需求持续爆发，产业链上下游协同发展，有望复制海外产业链的成熟演绎逻辑；同时半导体领域国产替代稳步推进，设备、材料等环节需求旺盛，数字经济持续发力，二者借助政策支持实现技术突破，将进一步激活科技板块的增长潜力，成为推动经济高质量发展的核心动力。