报告期内基金投资策略和运作分析
2023年上半年A股市场呈现出波动走势，沪深300指数下跌0.75%，中证1000指数上涨5.1%，A股市场的投资回报较2022年有所改善。疫情快速过峰后，一季度国内经济复苏较快，二季度后宏观经济的实际走势，与年初乐观预期相比有一定差异，A股多数宽基指数一季度普遍上涨，二季度有一定回调。国内方面，流动性环境继续保持宽松，经济逐步回归正常，但受地产市场疲弱、海外需求回落、居民消费信心不足等因素影响，经济进一步扩张的动力不足，复苏后经济运行的强度略低于年初预期，对应到A股市场，年初以来消费者服务、地产、建材等板块表现偏弱，通信、传媒、计算机等板块表现较好；主题方面，人工智能、人形机器人、低估值高分红等板块相对活跃。海外方面，发达国家经济体通胀数据同比增幅继续回落，市场普遍预期紧缩周期会在2023年结束，同时经济有可能逐步走向衰退。在此预期带动下，市场风险偏好明显恢复，海外主要股票市场年初以来均录得上涨；但是，发达经济体就业数据依然维持在高位，增加了海外货币政策决策的复杂度，带动海外资本市场的波动加大。
上半年本组合保持均衡配置的思路，行业板块上在消费、科技等方向配置相对较多。基于基本面运行情况，行业层面对组合做了调整，适当降低了计算机、食品饮料的权重；市场波动过程中，根据风险收益比、估值与盈利的匹配度，个股维度做了适当置换，对组合做了优化和再平衡。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，本基金A份额净值增长率为-3.27%，本基金A份额业绩比较基准收益率为32.33%，本基金C份额净值增长率为-3.55%，本基金C份额业绩比较基准收益率为32.33%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2023年二季度以来，在国内经济复苏斜率放缓、海外流动性持续紧缩背景下，A股主要指数小幅回落，同时结构分化依然显著。一方面，内需缺乏增长点，宏观数据环比走弱，消费、金融、基建地产等与经济总量强相关的板块承压；另一方面，信息技术领域的不断迭代，支撑了TMT、人形机器人等成长板块继续走强。
展望未来，我们对国内资本市场抱有信心，整体而言A股市场机会大于风险。从盈利面来看，随着中国经济逐步修复，本轮企业盈利下行周期有望在2023年见到拐点并缓慢修复向上。从估值面来看，当前A股主要宽基指数估值处在历史中等偏下的水平。往后看，相对有利的因素有望逐步占主导地位。一是国内稳增长政策将托底经济企稳，企业盈利将有望温和改善。二是国内流动性环境还将维持相对宽松格局。三是中长期角度，在高质量发展的方向下，无论消费为代表的成熟行业，还是数字经济、新能源为代表的新兴产业，都具有广阔的发展空间。
风险方面，当前市场预期海外流动性将有所改善，但节奏上面临增长、通胀、金融稳定多目标权衡，货币政策将更加相机抉择，加大资本市场波动。此外，全球产业链、供应链的重构压力，以及地缘政治风险，也可能对市场整体表现有负面影响。
基于上半年经济的实际运行情况，市场对后续经济增速的预期有所修正，股价中也已经有所体现。经济发展过程中，资本市场上不同行业表现会有所差异，而行业内不同公司的表现差异将更为显著。本组合在行业维度，将继续保持相对均衡的配置思路，重视行业内自下而上的个股质量，选择符合政策导向、产业发展趋势向上、具备长期发展空间、企业自身竞争力强同时估值合理的优质公司，作为组合配置的主要方向，以期为投资者创造持续良好的收益。
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