报告期内基金投资策略和运作分析
2023年，A股市场宽基指数先涨后跌，全年上证指数下跌3.70%，沪深300指数下跌11.38%，跌幅较2022年有所收窄。以TMT为代表的科技成长板块和以煤炭石油为代表的低估值红利板块表现相对较好，市场呈现“哑铃型”结构特征。
2023年，疫情等因素对宏观经济的扰动逐步淡化，国内外宏观经济的实际运行情况与预期之间存在一定偏差。国内方面，一季度疫情快速过峰后经济复苏，出行、地产、餐饮等行业景气度快速恢复，市场整体预期明显好转。二季度后，流动性环境继续保持宽松，经济逐步回归正常，受地产市场疲弱、海外需求回落、居民消费信心不足等因素影响，经济进一步扩张的动力不足，复苏后经济运行的强度略低于年初预期，多数宽基指数有明显回调。下半年经济运行整体承压，年中中央政治局会议定调“加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险”，降息降准、地产政策调整、万亿国债发行等稳增长政策陆续出台，三季度后经济及金融数据显示经济已出现底部修复态势，年底中央经济工作会议进一步定调要“巩固和增强经济回升向好态势”。
国外方面，2022年底市场普遍预期美国货币紧缩周期会在2023年结束，同时经济有可能逐步走向衰退，带动市场风险偏好明显恢复。实际上，2023年前三季度美国就业数据总体表现出较强的韧性，通胀回落速度较为温和，叠加银行流动性风险点状暴露，增加了海外货币政策决策的复杂度，投资者对高通胀、高利率持续性的预期也较年初有所修正。不过，四季度后发达国家经济体通胀数据同比增幅持续回落，美国加息周期结束的迹象已较为明确，市场普遍预期降息周期将在2024年到来，海外风险偏好有所恢复。
本基金2023年继续保持均衡的配置思路。在行业配置方面，基于对经济有望逐步企稳、复苏的判断，降低了消费板块的权重，增加了需求稳定、同时供需格局良好的顺周期板块权重。本基金重视个股选择，随着经济步入高质量发展阶段，具备竞争力的公司，有能力持续拓展市场、扩大份额，保持合理的发展速度，其经营具有稳定性和可持续性，能够持续为股东创造良好回报，在合理的估值下，此类标的具备中长期投资价值，是本基金重点挖掘和投资的方向。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，本基金A份额净值增长率为-14.44%，本基金A份额业绩比较基准收益率为11.38%；本基金C份额净值增长率为-14.96%，本基金C份额业绩比较基准收益率为11.38%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
从宏观经济来看，2023年一季度社会生活逐步回归正常，春节后前期积压需求集中释放，经济迅速反弹，国内生产总值（GDP）增速达4.5%；二季度之后，随着存量积压需求释放完毕，拉动经济进一步修复的动力不足，出口持续承压，地产拖累并未明显缓解，GDP两年平均增速降至3.3%；三季度，7月政治局会议定调政策宽松，稳增长政策陆续出台，经济有所企稳；四季度以来，由于政策见效需时间，经济复苏幅度相对温和，PMI超季节性回落，需求端、尤其是内需潜力尚未充分释放。
2024年预期稳增长政策将持续发力、财政货币政策将逐步发挥效果，经济复苏态势有望进一步巩固，其中“三大工程”是重要的政策发力点。与此同时，人口、债务等中长期约束因素仍旧存在，制造业部分环节产能过剩对企业利润率的压制也需时间消化，因此市场信心的修复也将需要一个过程。
物价方面，2023年受消费恢复偏慢、猪肉价格下跌，以及国内需求偏弱、高基数等因素影响，国内通胀阶段性回落，核心通胀窄幅波动。2024年发达经济体增速预期放缓，可能压制海外定价的大宗商品价格；但国内消费仍趋于自然修复，政策有望进一步发力，叠加二季度之后猪肉价格可能见底企稳，预计国内通胀中枢可能比2023年略高，但仍将保持温和区间。
流动性方面，2023年银行间流动性保持中性偏宽松，但需求不足的问题仍然突出，尤其是地产销售持续偏弱，宽货币到宽信用的传导进程仍受阻。2024年既要稳增长又要防风险，流动性环境有望继续保持宽松，降准降息仍可期，PSL等结构性工具也将加快落地，随着财政逐步发力，有望带动宽信用边际改善。
整体来看，2024年国内货币政策相对友好，财政加码稳增长，宽信用进程有望改善，经济短期压力缓解，通胀水平继续保持在温和区间，海外经济增速回落，紧缩性货币政策退出，A股总体的宏观环境有望改善。
在此背景下，我们预计A股市场机会大于风险。本基金将保持均衡的投资策略，行业维度，继续选择供需格局良好、现金流持续稳定、盈利趋势向好、具备长期发展空间的行业进行配置。个股方面，持续挖掘符合政策导向、具备竞争力的优质公司，并根据风险收益比、估值与盈利的匹配度，选择基金底层资产的构成，力争通过对优质公司的投资，为投资者创造良好回报。
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