报告期内基金投资策略和运作分析
海外经济方面，美国货币政策进入降息周期，2025年三次降息分别发生在9月、10月和12月，每次幅度均为25个基点，符合市场预期。考虑到美国就业市场仍然承压、通胀短期压力可控，美联储进一步宽松仍可期待，有助于全球经济温和修复。
2025年国内经济呈现“前高后稳”的态势，回顾全年，一季度经济实现良好开局，上半年国内生产总值同比增长5.3%，尽管三、四季度增速因国内外复杂环境而有所放缓，但仍实现全年增长目标。外需方面，虽受关税政策扰动，但出口韧性较强。内需方面，“以旧换新”政策带动耐用消费品零售增长，制造业投资增速承压，但新兴产业增长强劲。
受全球流动性宽松、AI产业趋势发展和国内经济结构转型等因素推动，2025年A股宽基指数普涨，成长风格占优。一级行业方面，涨幅前三的申万一级行业为有色金属、通信、电子。
本基金保持相对稳定的投资策略，致力于在文化体育及相关产业挖掘投资机会。回顾2025年，国内资本市场活跃度较2024年有明显提升，整体呈震荡上行走势，结构性分化明显，资源、科技、成长等板块表现突出。行业方面，本基金增加了文化体育相关的游戏等板块的配置比重，在泛消费板块降低了部分细分行业的权重；个股方面，市场活跃的背景下，投资者预期、估值变化幅度较大，基于风险收益比、业绩与估值的匹配度等角度，并结合组合整体的流动性管理需要，对持仓个股做了动态优化调整。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，本基金A份额净值增长率为12.24%，本基金A份额业绩比较基准收益率为16.57%；本基金C份额净值增长率为11.56%，本基金C份额业绩比较基准收益率为16.57%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
海外增长方面，随着金融条件的逐渐宽松和财政刺激政策的落地，预计美国经济增长动能将逐渐修复。国内方面，预计2026年国内实际经济增长相对平稳，宏观政策在保持力度的同时更注重提质增效，经济增长的质量将有所提升，名义GDP增速有望企稳并略回升。整体而言，国内外积极货币政策和宽松流动性环境未变。
无风险利率维持低位、居民资产再配置需求仍存的背景下，叠加盈利周期的逐步回升，仍然看好A股市场走势。但考虑到市场估值较底部有一定幅度抬升，海外流动性宽松预期较为充分，国内政策更加注重提质增效，预计市场波动也将有所加大。全年来看，市场的机会是多元的。一是看好人工智能发展驱动下的新兴产业机会，2026年机会将会进一步扩散；二是看好供需改善的部分顺周期产业机会，市场自发出清和“反内卷”政策使得部分行业供给端在逐渐出清，需求端有望逐渐实现平稳，带动行业盈利重新进入上行通道。
我们认为，随着国内经济的持续高质量发展、居民可支配收入和生活水平的不断提升，文化、体育方面的需求将持续释放，相关行业有望迎来良好的发展机遇，本基金将持续在此领域深耕，通过对优质公司的投资，为投资者创造回报。我们也认识到，文化体育及相关行业不断发展的过程中，相对于原有的相对分散的竞争格局，具备竞争力的公司，其份额有望逐步提升，我们已经看到，部分游戏、传媒公司，凭借其优质的内容供给能力，已经初步展示出份额提升的趋势，部分公司除了在国内市场之外，也开始抢占国际市场份额，有望获得更为广阔的发展空间；与此同时，人工智能等技术的持续发展，也进一步丰富了优质文化体育内容的创造力、帮助相关公司提供更为优质的产品、更好满足人民群众的需要。本基金将继续沿着政策导向与产业趋势，在文化体育及相关产业，挖掘能够提供优质内容、优质产品、优质服务的公司，同时做好收益与波动的平衡，以期为持有人创造良好的持有体验。
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