工银瑞信文体产业股票A

报告期内基金投资策略和运作分析
海外方面，年初至2月末，海外经济延续增长动能平稳修复、通胀温和的态势。3月以来中东局势持续升级并带动油价快速上涨，通胀预期抬升下，市场对于主要海外央行货币政策宽松预期下降。
国内方面，经济增长开局良好，油价上行、AI产业带动和行业供需调整，促使广谱价格出现明显抬升。进入二季度，经济增长动能有所放缓，外需维持强劲，内需边际走弱。
市场方面，上半年海外权益市场主要指数悉数上涨。“涨价”主线贯穿1-2月市场，3月中东局势升级，风险偏好、流动性预期进一步下降背景下，指数有所回调。4月以来AI浪潮持续演绎下，科技引领市场大幅上涨。A股方面，4月以来中东局势降温，市场显著修复，创业板指、科创50更持续创新高。整体来看，上半年成长风格显著占优，申万一级行业中电子、通信领涨。
本基金依照产品定位，致力于在文化体育及相关产业挖掘投资机会。2026年上半年，市场整体震荡上行，风格分化较为显著，以人工智能为主的科技板块表现活跃，而传统消费等行业有一定承压。中证文体指数，年初在人工智能应用预期的带动下，短期有一定涨幅，二月开始，指数逐步回落，消费者服务、传媒等板块均有一定下跌。
市场波动过程中，本基金保持相对稳健的投资策略，基于产品基准，降低了通信、计算机等板块的权重，增加了文旅、游戏、户外体育等板块的配置比重，同时在个股层面，基于流动性管理、基本面与估值的匹配程度，对部分持仓个股做了小幅调整和替换。
基于长期视角，我们认为，文化体育及相关产业具备良好的发展空间及投资价值，但短期而言，受行业发展、企业经营周期波动等因素影响，相关标的在二级市场的表现也会出现阶段性的波动，过往一年产品业绩基准和净值都有一定下跌，盈利投资者占比为37.16%。后续我们将努力做好对文化体育相关产业周期的把握、优质公司投资时机的把握，以期提高投资者获得感。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，本基金A份额净值增长率为-17.66%，本基金A份额业绩比较基准收益率为-13.14%；本基金C份额净值增长率为-17.88%，本基金C份额业绩比较基准收益率为-13.14%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
海外经济方面，油价中枢抬升推高海外通胀读数、一定程度拖累经济增长动能，但预计仍在可控幅度内；通胀预期抬升下，市场对于主要海外央行货币政策宽松预期下降，日欧央行更已启动加息，美联储货币政策更多边走边看，但预计年内加息概率不大。
国内方面，预计2026年名义增长企稳回升，经济下行风险不大。外需方面，中国产业链优势更加凸显，出口品类附加值更高、出口区域更加广泛和分散。内需方面，财政政策托底力量仍在，宏观政策在保持力度的同时更注重提质增效，经济增长的质量将有所提升。
资本市场短期波动可能加大，中长期角度，市场上行驱动因素仍在：一是机构和居民资产配置需求，权益资产收益风险角度仍有性价比；二是A股整体上市公司盈利处在上行周期；三是虽然静态估值有所抬升，但考虑到国内稳增长政策托底经济，同时国内高质量发展的方向没有改变，新能源、半导体、人工智能等产业政策持续利好相关行业，预计可对估值形成支持。风险方面，一是AI相关板块估值处于高位，二是油价等因素可能造成海外流动性预期波动。
针对本基金重点投资的文化体育产业，我们始终认为，随着社会经济的持续发展、居民收入水平的不断提升，文化体育及相关产业有持续释放需求的潜力，相关板块具备广阔的发展空间。同时我们也看到，文体各行业的发展过程中，体现出供给创造需求、拉动需求的特征，而同质化的供给、低水平的简单重复的内容，并不能充分满足消费者的需求，换言之，需要匹配以优质供给，以有思想、有创意的产品为载体，结合创新的商业模式，才能更好满足需求、更大的释放需求。
收入水平的提升、消费意愿的提升，伴之以消费理念的提升、文化体育认知能力的提升，因此，文化体育产业需求空间广阔，而竞争亦相对激烈。我们已看到，优质的影视作品、文化项目、体育赛事，能够得到消费者的充分认可，获得良好反响，为相关企业带来良好的收益，由此可见相关产业巨大的需求空间和发展潜力，而能否持续、稳定输出高质量产品，是评判相关企业是否具备长期投资价值的重要考量，也将作为我们后续研判的重点。
技术的持续发展，也为文体产业的供给释放提供更大的支持、提升相关企业的研发与生产效率、提高潜在的需求空间，我们看到人工智能等技术，已经部署在部分企业的业务流程之中。后续随着技术的持续迭代与演进，对文体及相关产业的商业模式、产品创新、内容创造、生产方式、可触达的市场空间等都将带来深远影响，由此带来各类潜在的投资机遇，我们将保持密切跟踪。
我们在后续的组合管理过程中，将继续以业绩比较基准为基础，在文化体育及相关上下游，挖掘具备优质内容创造、优质产品供给能力的公司，同时结合估值、风险收益水平，对组合做动态优化调整，以期为投资者创造良好回报。