报告期内基金投资策略和运作分析
2023年上半年，资本市场对国内经济增长的预期先扬后抑。春节后，随着生产生活的逐步恢复，先前的各种乐观预期逐步修正。上半年降息、中美利差扩大、人民币阶段性贬值、经济预期调整，使得大盘成长股表现较为低迷；宽松的货币环境下，量化交易盛行，人工智能机器人等主题板块交易非常活跃；其他的中游制造业由于产能过剩的中期担忧，估值回撤较大；股市大盘整体在本半年度末跌落低位。
在百年不遇大变革下，投资的变量增多，常量似乎在变少，以静制动的长期投资也需要考虑原有的锚定还能否在未来可能的“惊涛骇浪”中继续维持常态。而我们认为，分解要素，不刻舟求剑，实事求是的做新的价值发现更有必要。因此，在2022年的年报中我们提出2023年是新的阿尔法投资的开始。
较多中游制造业由于进口替代的预期或看似较低的渗透率，他们被称为“好赛道”，相对估值也比较高。但随着全球政府鼓励先进制造业投资的持续输血，竞争加剧也会很快。而我们倾向于投资具有全球视野的龙头下游终端消费品。他们越来越走向微笑曲线的两端，但他们在赛道投资者的眼中看是“传统赛道”，所以估值是低的，但真能做到目前的全球竞争力，其实是高壁垒的，是稀缺的，是基于客单价提升的个体能力。
基于政治因素、环保因素、安全因素的供应链堵点与重构背景，我们投资了一些能参与全球能源、交通、电力系统建设的主设备级企业。同样的，基于中游高端零部件的国产化程度越来越高，下游主设备企业也获得更强的竞争力。
我们觉得真能做到物美价廉又有优秀的财务质量是相当不容易的企业能力。当经济增长进入中速段，深谙客户所需，追求性价比也是一种适应趋势。我们投资了一些区域零售龙头、小家电、必选中药。
随着市场在二季度的逐步下探，我们也逐步增加了仓位。总体来说，持仓估值比较低。
报告期内基金的业绩表现
本基金（各类）份额净值及业绩表现请见“3.1主要会计数据和财务指标”及“3.2.1基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较”部分披露。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
在百年不遇的大变革背景下，基于基本面研究的“常量”减少，“变量”大幅增多，似乎“觉察与应对”变得比“推理与预测”更重要，趋势量化交易和指数基金的占比也在逐步扩大。作为公募主动投资管理者，我们需要修炼从不同角度看问题的平和心态，需要对于“常”与“无常”重新归纳和锚定，我们将继续努力。
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