报告期内基金投资策略和运作分析
2019年资本市场风险与机会并存，宏观主线与政策主线的脉络比较清晰，自上而下的资产配置思路总体有效。年初风险偏好修复，但受制于国内外经济仍处于衰退通道，二季度通胀高企打乱政策放松的进程，贸易战在二三季度的反复阶段性困扰市场的风险偏好，而到年末CPI受猪肉价格的影响，政策空间再次收窄。全年资产价格的高波动性，给基金组合的操作带来不小的收益。2019年国内利率宽幅震荡，最终收熊。而风险事件频发、弱资质主题信用利差维持高位，企业盈利的反弹乏力叠加货币政策、监管政策的放松，使得权益市场的风格切换十分明显，创业板的牛市自年中正式开启。2019年上证指数收涨15.7%,创业板指数上涨34.3%，中证转债指数上涨18.8%，中证企业债指数上涨5.0%，各类资产总体表现较好。 2019年我们围绕宏观主线和政策主线总体操作得当，年初重配超长期利率，三季度获利了结。上半年重仓可转债，利用转债卡位权益市场，最终债底和平价均得到正向回报。信用债方面，我们重心在于排雷，同时全面压缩信用久期，从结果上看，无一例信用违约或信用瑕疵事件发生。股票方面，我们在一季度看多融资复苏，参与了周期股的估值修复，在二季度我们观察到科创板的推出，同时看到新一轮成长股景气周期的到来，在二三季度全面加仓成长股，进入四季度，我们看到经济复苏渐行渐近，因而配置上重行转向周期。从绝对收益的角度，全年在资产的总体选择上是得当的，大幅超出我们设定的预期收益。此外，在阶段性的回撤控制上我们还有大量工作要做。当然，我们依然坚持，绝对收益投资是一份君子之约，在客户持有期限明确、风险偏好明确的前提下，良好的投资体验是可以长期期待的。
报告期内基金的业绩表现
截至2019年12月31日，基金份额净值为1.1817元，本报告期份额净值增长率为17.43%，同期业绩比较基准增长率为4.53%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
从投资角度，2020年总体会比2019年要好做，市场主线会比较清晰。我们的大致判断是，经济内生的力量使得企业的盈利有所改善，多数行业的库存条件会得到改善，PPI的改善同样会修复企业的利润表，进而改善融资的客观禀赋。在经济未强势企稳前，货币条件是十分有利于资本市场的，对于货币闸门变化以及地产相关政策的变化要高度关注，既关乎利率品最后的美好时光，也关乎股票市场的结构分化，从相对业绩和货币条件来看，成长股还有较长时间的美好时光，要敢于拥抱。对于绝对收益而言，今年获得较理想收益是具备可操作性的，但需要承担相应的波动。我们会在合理控制波动的前提下，追逐与负债端更为匹配的目标收益。
风险角度，我们需要高度关注和警惕各种黑天鹅事件，包括地缘政治、疫情变化、贸易战、等等。
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