金鹰元丰债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
上半年组合的配置维持寻找景气存在边际上行机会方向的思路，在资产的选择上更关注估值因子的重要性，尤其是具有起点估值低特征的资产。股票层面仍侧重科技制造行业，包括半导体、AI产业链以及消费电子方向，同时增加了景气度存在明显上行周期特征的船舶、有色行业的配置。可转债层面，组合延续了均衡型高仓位的配置思路，寻找困境反转和景气变好的估值非线性扩张的机会，同时增加了一部分价值风格转债的配置，例如银行等行业，主动规避异常低价可转债。
整体上，组合权益类资产的配置聚焦高质量发展的产业方向，包括AI赋能的新科技周期、以手机为代表的消费电子需求复苏以及国产科技生态的建设。对于部分存在困境反转预期的行业，例如新能源、军工等，磨底的时间比我们预期的要更长，虽然组合通过可转债参与以上行业的配置，但对组合仍有一定的负贡献。
报告期内基金的业绩表现
截至2024年6月30日，A类基金份额净值为1.3578元，本报告期份额净值增长率为-5.96%，同期业绩比较基准增长率为2.31%；C类基金份额净值为1.3382元，本报告期份额净值增长率为-6.16%，同期业绩比较基准增长率为2.31%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
全球经济景气的视角下，我国经济或将面临出口进一步放缓的潜在风险，结构上新兴市场国家正在成为出口的重要支撑力量，但在欧美增长相对乏力的背景下，叠加贸易摩擦以及供应链回流等因素，出口的压力或将上升。而在国内我们面对的是需求放缓、私营部门资产负债表收缩的局面，资本市场的表现也反映了中长期的谨慎预期，尤其体现在流动性不断收缩的风险中。
展望看，我们认为货币与财政政策的积极作为以及产业政策的呵护是扭转市场预期的重要因素，从而促进经济增长回归正常化。在悲观预期的演绎下，当前权益资产的性价比提升，赔率也处于较高水平，新的产业周期机会或在兴起的进程中，传统行业周期的变迁也提供了价值挖掘的空间。近年来海内外权益市场的巨大反差，定价了过多中长期的悲观因素，也辩证地说明了问题的出处，我们保持风格，等待市场的变化。