报告期内基金投资策略和运作分析
上半年组合的配置思路以AI为核心展开，包括在AI算力、AI基础设施建设、AI应用等方向挖掘投资机会。股票层面，组合在年初抓住了DeepSeek带动的国产算力与应用的机会，二季度组合也增加了部分金融IT、创新药资产的配置。可转债方面，上半年组合通过仓位的主动控制平衡可转债的风险与机会，结构上仍以中低价格为主选择配置标的，行业配置以科技方向为主，但相对分散，对于正股有基本面逻辑支撑的可转债适当放松绝对价格的限制。
整体上，对于组合的权益类资产我们根据股票及可转债的特点在方向选择上有所区别，股票的选择以AI为中心展开，算力、应用类资产对组合净值表现有积极贡献，而可转债更关注其本身的位置与价值空间，在“资产荒”叠加可转债供给收缩的背景下，可转债资产在上半年对组合有积极贡献。
报告期内基金的业绩表现
截至2025年6月30日，A类基金份额净值为1.5326元，本报告期份额净值增长率为9.60%，同期业绩比较基准增长率为-0.06%；C类基金份额净值为1.5043元，本报告期份额净值增长率为9.40%，同期业绩比较基准增长率为-0.06%；D类基金份额净值为1.5335元，本报告期份额净值增长率为9.61%，同期业绩比较基准增长率为-0.06%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
海外来看，美国“大而美法案”签署给经济增长预期带来提振，经济大概率软着陆，货币政策方面的降息预期强烈，有望年内开启，对明年或亦有宽松预期。此外，关税变化的可能性也是扰动因素，预期除非极端情况，比如严格执行反转口措施等，市场对关税预期也会逐步钝化。国内来看，在低预期以及海外需求存在预期差的背景下，我们认为虽然出口同比增速或面临一定压力，但大概率会好于当前的悲观预期，制造业投资受益于补贴政策，“反内卷”有结构性影响，基建投资的动能可能成为重要变量。
展望看，我们认为指数从底部抬升，结构上或仍存在行业轮动的空间，相对“滞涨”的科技方向仍是我们的重点关注方向，下半年有望看到AI模型进步、资本开支扩张以及应用高速增长。此外，消费方向的新消费与老消费预计仍将显著分化，积极关注消费下沉、新消费趋势变化的机会。可转债市场预计将受益于“资产荒”以及供给收缩进入投资新范式，适应市场变化的同时也积极关注过热的风险。债券市场预计或仍将呈现出震荡的行情，关注流动性利好的领域以及波段交易的机会。
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