报告期内基金投资策略和运作分析
2022年，债券市场先涨后跌，整体呈现震荡行情。信用利差在九月前明显压缩，此后快速走扩、年末小幅下行，从全年来看，利率债表现略好于信用债。年初，央行超预期降息之后，市场对进一步宽松的预期较高，短端收益率快速下行。春节之后，由于一月信贷数据较强、各地地产政策连续松绑，叠加期待已久的宽松落空，债市开始明显调整。三月之后，债市处于震荡偏强态势。七月之后，出于对地产风险的担忧以及央行再度超预期降息，在宽货币和经济金融数据疲弱带动下，收益率快速下行至年内低点，信用利差也明显压缩。此后，虽然地产放松政策频出，收益率基本以震荡为主。十一月之后，债市快速下跌，信用利差明显走扩。十二月中旬之后，受到流动性宽松和经济预期下修的影响，债市小幅上涨，其中中短期限及中高等级信用债反弹较多。
2022年，A股呈现倒N型走势，全年走出四个阶段行情：年初，股市在多重不利环境下，一月至四月，A股从创业板杀估值到全面下跌，直至形成近年底部。四月底至七月初，国内疫情控制见效、锂电等二季度业绩预喜，盈利预期有所修复、风险偏好回升，股市开启反弹。七月至十一月，经济修复进程低于预期、美联储加息等多因素导致股指二次探底，并接近于四月底部。十二月，核心不利因素出现拐点曙光，股市面临强预期、弱现实环境，股指震荡企稳、价值股回暖。转债市场同样呈现倒N型，一月至四月、八月至十月的股市调整，以及十一月之后的债市调整，是引发转债调整的核心因素。
报告期内，组合维持了较高比例的转债配置，并配置了一定的股票仓位。个券选择上关注正股景气度和基本面的变化。组合有一定仓位配置了具有性价比的偏股型转债，结合转债赎回转股进度、股票和转债估值适时进行了组合结构调整。权益资产的配置上相对比较均衡，以估值具有安全边际的品种为底仓配置，同时也布局了跟踪到的个股基本面有边际变化或者景气度有提升的标的。
报告期内基金的业绩表现
本基金（各类）份额净值及业绩表现请见“3.1主要会计数据和财务指标”及“3.2.1基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较”部分披露。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2023年，疫后生产消费修复的节奏将决定经济的走势。经济动能方面，预计地产在政策放松下或边际改善，而基建稳增长力度或有所走弱，海外需求放缓导致的出口回落是经济较大的负面拉动。经济明显波动之下，预计通胀整体压力不大，强预期弱现实或导致商品价格难以明显回升，CPI方面食品项的下拉和非食品项的上行或形成对冲，此外需要关注疫后服务类价格弹性对核心通胀的影响。在经济磨底期，通胀压力不大且海外美联储放缓加息节奏之下，预计货币政策将保持平稳宽松态势以支持经济的修复，流动性或维持合理充裕。权益方面，估值处于性价比较高的位置，但市场的波动仍然较大，尤其年初伴随着季节性的经济活动走弱，短期处于经济数据的真空期。未来上市公司的年报和一季报也将陆续公布，我们将密切关注市场的演绎，仍然保持权益市场有结构性的机会可以参与的观点。转债市场的估值经过调整后处于历史中枢位置，未来仍将受纯债和股票市场的影响，我们认为偏股型的转债或是性价比更高的选择，仍将聚焦正股层面的机会，选择估值和基本面匹配的标的。
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