报告期内基金投资策略和运作分析
2023年上半年，债券市场整体震荡上涨。利率债短端收益率在宽松预期和资金面影响下先上后下；长端受到经济预期下修影响先震荡后快速下行；信用债收益率在五月中旬之前跟随利率债下行，而后基本以震荡为主，信用利差先收窄后走扩。具体来看，由于资金面收敛以及市场对修复预期较为积极，在信贷开红门影响下利率债尤其是短端收益率小幅调整。三月中旬之后，资金面转松叠加海外持续加息缩表带来金融体系不稳定，市场风险偏好下行带动收益率曲线陡峭化。五月，在经济预期下修和存款利率下调带动下，降息预期明显升温，债市收益率延续下行。进入六月，央行超预期宣布降息10BP，同时LPR利率跟随调整，债市演绎利多落地收益率快速下行后有所回调，而后随着政策相对平稳收益率再度小幅下行至年内低点附近。
2023年上半年，A股震荡收涨，TMT表现占优，上证综指震荡收涨3.65%。结构上，受益于AIGC驱动的TMT板块显著领涨。一季度，伴随着经济预期低位回升，A股呈现明显的底部回升态势。后续，投资者对经济复苏的斜率产生分歧，叠加今年经济发展目标偏保守，股票市场有所回落。二季度，权益市场相对震荡，AIGC指数表现较好。上半年，可转债市场走势较为震荡。年初，强复苏预期下，转债市场强势回暖，但后续对经济的担忧情绪升温，转债市场窄幅震荡下行。AI和中特估主题活跃，转债市场演绎了结构性机会。二季度，权益市场震荡回调，转债依靠估值优势凸显韧性。
报告期内，组合维持了较高比例的转债配置，同时维持较高的股票仓位配置。个券选择上，关注正股景气度和基本面的变化；组合有一定仓位配置了具有性价比的偏股型转债，结合转债赎回转股进度、股票和转债估值适时进行了组合结构调整。权益资产的配置上相对比较均衡，以估值具有安全边际的品种为底仓配置，同时也布局了跟踪到的个股基本面有边际变化或者景气度有提升的标的。
报告期内基金的业绩表现
本基金（各类）份额净值及业绩表现请见“3.1主要会计数据和财务指标”及“3.2.1基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较”部分披露。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2023年下半年，预计在经历快速修复期后，经济同比在基数效应下见顶回落。考虑到地产投资偏弱以及外需对经济的影响，环比动能难以明显改善，基建仍将是托底经济的主要动力，我们将密切关注稳增长政策的边际变化。近期，经济环比回落主要由于积压性需求集中释放之后增量动能偏弱，地产销售持续低于历史季节性地产企业拿地意愿。下半年，预计随着专项债发行进度加快以及增量财政工具的出台，基建资金来源将得到一定补充。通胀方面，预计下半年整体压力不大，大宗商品难以大幅上行，年末在基数效应下通胀读数或小幅温和抬升。央行降息之后预计流动性维持合理充裕，市场利率将继续围绕政策利率波动，信贷内生性需求仍有待增量政策支持，社融增速或窄幅震荡。权益方面，在弱复苏和温和流动性的背景下，重点关注新产业趋势的演变，尤其是行业基本面和估值都出现拐点的科创类成长股。同时顺周期方向也存在预期回摆带来的机会，我们将密切关注市场的演绎，仍然保持权益市场有结构性的机会可以参与的观点。转债市场的估值从年初以来仍然处于中性偏高的水平，未来仍将受纯债和股票市场的影响，我们认为偏股型的转债或是性价比更高的选择，仍将聚焦正股层面的机会，选择估值和基本面匹配的标的。
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