报告期内基金投资策略和运作分析
2023年，债券市场整体震荡上涨，全年来看收益率有所下行，期限利差有所压缩，信用利差整体压缩，信用债表现略好于利率债。年初，受到信贷发力、经济活动恢复的影响，资金面边际收敛，中短端收益率上行，长端利率基本震荡，信用利差明显压缩。三月之后，随着降准落地以及存款利率下调，市场对后期宽松预期再度发酵，债券收益率持续下行。进入三季度，政策持续发力，收益率横盘震荡。八月，央行下调逆回购利率后债券利率快速下行至阶段低点，此后随着地产政策密集出台和流动性收敛，收益率小幅调整。十月初，基本面数据向好，叠加特殊再融资债发行节奏加快，债券收益率有所上行，收益率曲线平坦化，宽信用预期下市场小幅调整，信用利差被动压缩，曲线再度平坦化。进入十二月，月初PMI数据不及预期，叠加年末配置需求增加，债券收益率逐步见顶回落，存款利率下调后宽松预期升温带动收益率快速下行，曲线转而陡峭化。
2023年，权益市场呈现出来的结构性机会较多。一季度，多数时期经济数据缺位，仅依靠预期改善带来的估值修复逐渐乏力，市场对于复苏的交易暂歇而主题投资热度不断飙升。二季度，权益市场整体表现弱势，在经济修复弱势的背景下指数持续下挫至年初反弹以来的最低点，季末地产和金融率先回暖，稳增长预期开始酝酿。三季度，政策接连出台，市场信心得到修复，但市场仍然处于底部区间震荡。四季度，权益市场再度探底，随后财政政策积极发力，政策预期和经济修复预期得到一定的修正。转债市场全年表现偏弱。一季度，理财赎回对转债的压制告一段落，转债走势跟随权益。二季度和三季度，转债整体体现出一定的抗跌性，整体表现好于正股，双低转债展现防御属性。四季度，转债压估值明显，尤其是临近年底转债估值回到了近几年相对偏低的水平，性价比有所改善。
报告期内，组合继续维持较高比例的转债配置，以及较高仓位的股票资产，具备较高的权益敞口。转债个券选择上关注正股景气度和基本面的变化，组合有较高的仓位配置了估值合理的偏股型转债，整体维持估值性价比第一的择券标准。权益资产的配置上相对比较均衡，以估值具有安全边际的品种为底仓配置，同时也布局了跟踪到的个股基本面有边际变化或者景气度有提升的标的。
报告期内基金的业绩表现
本基金（各类）份额净值及业绩表现请见“3.1主要会计数据和财务指标”及“3.2.1基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较”部分披露。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2024年，当前宽信用政策频出，有助于改善经济预期，信贷投放节奏和消费修复的力度将影响短期经济的走势。经济动能方面，预计地产受益于城中村改造和保障房建设，未来投资跌幅或有望收窄，基建稳增长力度需要关注政府债券发行规模和实物工作量落地情况，海外需求放缓导致的出口回落幅度需要进一步观察。2024年预计通胀整体压力不大，PPI方面地缘局势对油价产生一定影响，基数效应下或小幅回升。CPI方面，重点关注猪肉供需格局对食品价格的影响。在经济温和改善通胀压力不大且海外流动性改善之下，货币政策或将保持平稳宽松态势以支持经济的修复，流动性或维持合理充裕，预计债市维持震荡态势。权益方面，当前股票市场的估值处于合理偏低的水平，在经济弱复苏已经温和流动性的背景下，整体观点相对偏积极。此外，我们将继续关注新产业趋势的演变，尤其是行业基本面和估值都出现拐点的科创类成长股，仍然保持权益市场有结构性的机会可以参与的观点。转债市场的估值经过调整后已经具备了较高的赔率。未来仍将聚焦正股层面的机会，选择估值和基本面匹配的标的。
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