景顺长城内需增长混合A

景顺长城内需增长证券投资基金2004年第四季度报告

重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国农业银行根据本基金合同规定，于2004年 1月20 日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本季度报告的财务资料未经审计。
一、 基金产品概况
基金简称：景顺长城内需增长证券投资基金（以下简称"本基金"，基金代码：260104）
基金运作方式：契约型开放式
基金合同生效日：2004年6月25日
报告期末基金份额总额：1,611,540,853.02
投资目标：本基金通过优先投资于内需拉动型行业，分享中国经济和行业的快速增长带来的最大收益，实现基金资产的长期、可持续的稳定增值。
投资策略：
（1）股票投资策略
本基金在构建和管理投资组合的过程中，主要采取"自上而下"为主的投资方法，着重在内需拉动型行业内部选择基本面良好的优势企业或估值偏低的股票。基于对宏观经济运行状况及政策分析、金融货币运行状况及政策分析、产业运行景气状况及政策分析，对行业偏好进行修正，进而结合证券市场状况和政策分析，做出资产配置及组合构建的决定。
股票投资部分以"内需拉动型"行业的优势企业为主，以成长、价值及稳定收入为基础，在合适的价位买入具有高成长性的成长型股票、价值被市场低估的价值型股票、以及能提供稳定收入的收益型股票。
（2）债券投资策略
本基金债券投资部分着重本金安全性和流动性。综合分析宏观经济形势，并对货币政策与财政政策以及社会政治状况等进行研究，着重利率的变化趋势预测，建立对收益率曲线变动的预测模型。通过该模型进行估值分析，确定价格中枢的变动趋势；同时，计算债券投资组合久期、到期收益率和期限等指标，进行"自下而上"的选券和债券品种配置。
本基金将持续地进行定期与不定期的投资组合回顾与风险监控，适时地做出相应的调整。
业绩比较基准：
本基金股票投资部分的业绩比较基准是沪深综合指数总市值加权指数（上证综合指数和深证综合指数按照总市值权重加权形成的指数），本基金债券部分的业绩比较基准为中国债券总指数。
本基金整体业绩比较基准=沪深综合指数总市值加权指数×80%＋中国债券总指数×20%
风险收益特征：
本基金属于中低风险的股票型基金，其风险收益特征介于单纯的股票型组合与单纯的债券型组合之间，同时其股票组合部分的风险收益特征也介于完全成长型股票组合与完全价值型股票组合之间。
力争使本基金的平均单位风险收益值高于业绩比较基准的平均单位风险收益值。
基金管理人：景顺长城基金管理有限公司
注册及办公地址：深圳市深南中路1093号中信城市广场中信大厦16层
客户服务热线： 0755-82370688
网址： www.invescogreatwall.com
基金托管人：中国农业银行
注册及办公地址：北京市复兴路甲23号
电话：（010）68424199
网址：http://www.abchina.com
二、 主要财务指标和基金净值表现
（一）主要会计数据和财务指标（2004年10月1日-12月31日）

主要财务指标 内需增长基金
基金本期净收益 20,457,216.35
基金份额本期净收益 0.013
期末基金资产净值 1,647,360,598.01
期末基金份额净值 1.022

（二）基金的净值表现
1、净值增长率与同期业绩基准收益率比较表

阶段 净值增长 净值增长 业绩比较基 业绩比较基准 （1）-（3） （2）-（4）
率（1） 率标准差 准收益率 收益率标准
（2） （3） 差（4）
过去3月 -2.85% 0.73% -8.06% 0.97% 5.21% -0.24%

2、累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势比较
备注：（1）按照本基金的基金合同规定，本基金的投资建仓期为自2004年6月25日合同生效日起3个月。建仓期满至今，本基金的投资组合达到本基金合同第十八条之（五）规定的比例限制及本基金投资组合的比例范围。
（2）本基金的基金合同于2004年6月25日生效，截止2004年12月31日，基金的运作时间不满一年。
三、 管理人报告
（一）基金管理人的基金经理情况介绍
本公司采用团队投资方式，即通过整个投资部门全体人员的共同努力，争取良好投资业绩。本基金聘任基金经理如下：
孙延群先生，复旦大学工商管理硕士，中国注册会计师，曾担任中兴信托上海证券管理总部研发中心高级研究员和平安证券综合研究所IT行业组组长，具有7年以上的证券行业研究和投资经验，主要从事电子通讯等高科技行业和上市公司的研究工作，在公司基本面分析、财务分析、公司估值等方面较为擅长，2003年加入我公司，具有基金从业资格。
（二）基金运作遵规守信情况
报告期内，本基金的投资决策、投资交易程序、投资权限等各方面均符合规定的要求；交易行为合法合规，未出现异常交易、操纵市场的现象；未发生内幕交易的情况；相关的信息披露真实、完整、准确、及时；基金各种账户类、申购赎回及其他交易类业务、注册登记业务均按规定的程序、规则进行，未出现重大违法违规或违反基金合同的行为。
（三）投资策略和业绩表现的说明
在9月份市场出现爆发性的反弹后，2004年四季度国内证券市场走势低迷，股指经历了持续的下跌，年终沪深综合指数几乎以全年最低点收盘。虽然四季度管理层出台了一系列政策来推动股市的发展，但是上市公司股权分置、公司治理结构不完善等困扰中国证券市场长期发展的深层次矛盾仍未得到根本性的解决。另外，宏观调控改变了市场对上市公司的盈利预期，券商经营委托理财、挪用保证金等问题也屡屡出现。这一系列问题极大地打击了投资者的信心，两市股指几乎创下了五年的新低。
本基金四季度仓位基本稳定，但对持仓的行业结构进行了局部调整。火电企业由于无法转嫁成本的上升压力，盈利能力可能会出现持续的下降，我们对该行业实施了减持。考虑到钢铁行业股票在组合中的仓位较重以及该行业的发展趋势，对部分钢铁企业股票也进行了一定的减持。另一方面，我们适当增仓了港口、旅游、医药和消费品行业的优质个股。四季度本基金业绩比较基准的收益率为－8.06％，本基金净值增长率为－2.85％，表现好于业绩比较基准。另外，由于现行法规已经没有了对基金投资于债券的限制性规定。为了提高投资的灵活性，为持有人创造更好的收益，本基金按照基金合同中的有关规定，已经将投资于股票的最大比例提高至95％。
在经历了2004 年的高速运行之后，2005年中国经济增长的步伐将放缓至8－9％。基于目前的经济形势和国家政策来看，2005年中国经济成功实现软着陆的概率非常大。国家在调整经济方面将会越来越多的运用市场化手段代替行政手段。未来的中国经济将会在中长期内保持在一个相对较高水平的可持续性增长，这为企业的长期发展提供了较好的宏观环境。
宏观经济和市场平均估值水平是决定股市中长期走势的主要因素。从目前市场的估值水平来看，2004年新华富时A200指数成份股平均盈利增长超过30%，市盈率仅16.1倍。根据估算，该200家公司2005年的盈利增长估计为13.4%，动态市盈率降至14.2倍。即使按照国际成熟市场的评价标准，我们认为这一估值水平已经具有吸引力。对2005年的A股市场，我们没有必要过分悲观。
由于市场估值结构不合理，股市的结构性调整仍将继续。从投资机会的把握上来看，行业和个股的选择更为重要。在投资增速下降、生产成本上升的宏观环境下，本基金仍然会重点投资以下行业和板块：一是具有垄断优势、业绩增长明确和估值合理基础设施类公司，如机场、港口等；二是消费品领域具有品牌优势和较强定价能力的上市公司，以及消费升级的趋势中能够直接受益的上市公司，如食品饮料、旅游、零售、医药等；三是拥有较强的业务价值、治理结构相对规范、业绩能充分反映行业景气的上游企业和制造业上市公司。
四、 投资组合报告
(一) 报告期末基金资产组合情况

项目名称 金额（元） 占基金资产总值比例
银行存款和清算备付金 56,650,456.31 3.43%
股票 1,197,584,575.04 72.43%
债券 381,669,742.68 23.09%
其它资产 17,434,184.69 1.05%
资产总计 1,653,338,958.72 100.00%

(二)报告期末按行业分类的股票投资组合

行业 数量 市值 净值比
A农、林、牧、渔业 0 0.00 0.00%
B采掘业 23,788,997 154,724,948.64 9.39%
C制造业 57,321,753 514,027,503.84 31.20%
C0食品、饮料 15,182,610 207,245,914.11 12.58%
C1纺织、服装、皮毛 0 0.00 0.00%
C2木材、家具 0 0.00 0.00%
C3造纸、印刷 0 0.00 0.00%
C4石油、化学、塑胶、塑料 0 0.00 0.00%
C5电子 0 0.00 0.00%
C6金属、非金属 26,103,891 135,659,192.74 8.23%
C7机械、设备、仪表 8,464,590 89,603,339.22 5.44%
C8医药、生物制品 7,570,662 81,519,057.77 4.95%
C99其他制造业 0 0.00 0.00%
D电力、煤气及水的生产和供应业 14,914,931 131,102,243.49 7.96%
E建筑业 0 0.00 0.00%
F交通运输、仓储业 16,106,595 219,254,722.66 13.31%
G信息技术业 8,112,529 54,986,356.01 3.34%
H批发和零售贸易 1,198,082 55,351,388.40 3.36%
I金融、保险业 0 0.00 0.00%
J房地产业 10,263,548 53,986,262.48 3.28%
K社会服务业 1,325,014 14,151,149.52 0.86%
L传播与文化产业 0 0.00 0.00%
M综合类 0 0.00 0.00%
合计 133,031,449 1,197,584,575.04 72.70%

(三)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细

股票代码 股票名称 市值（元） 市值占净值比 数量
600900 长江电力 131,102,243.49 7.96% 14,914,931
600009 上海机场 103,111,801.54 6.26% 6,774,757
600028 中国石化 83,569,903.24 5.07% 19,167,409
600018 上港集箱 76,535,859.12 4.65% 5,022,038
000729 燕京啤酒 60,943,710.96 3.70% 5,129,942
600600 青岛啤酒 58,458,846.16 3.55% 6,039,137
600320 振华港机 56,618,577.18 3.44% 6,167,601
600519 贵州茅台 56,089,611.20 3.40% 1,530,830
002024 苏宁电器 55,351,388.40 3.36% 1,198,082
000002 万科Ａ 53,986,262.48 3.28% 10,263,548

(四)报告期末按券种分类的债券投资组合

债券类别 债券市值（元） 市值占净值比
国家债券投资 281,365,734.52 17.08%
央行票据投资 0.00 0.00%
企业债券投资 0.00 0.00%
金融债券投资 0.00 0.00%
可转换债投资 100,304,008.16 6.09%
债券投资合计 381,669,742.68 23.17%

(五)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细

债券代码 债券名称 市值（元） 市值占净值比 数量
GK0216 02国开16 127,754,254.52 7.76% 1,400,000
NF0401 04农发01 100,065,000.00 6.07% 1,000,000
125488 晨鸣转债 74,427,043.64 4.52% 675,014
GK0410 04国开10 50,030,000.00 3.04% 500,000
126002 万科转2 19,780,225.32 1.20% 186,994

(六)投资组合报告附注
1、报告期内未出现基金投资的前十名证券的发行主体被监管部门立案调查或者在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情况。
2、基金投资的前十名股票中，没有投资超出基金合同规定备选股票库之外的股票。
3、其他资产17,434,184.69元，由应收证券清算款6,189,409.03元、应收利息11,083,235.66元、应收申购款161,540.00元构成。
4、报告期内未持有处于转股期的可转换债券。
五、 开放式基金份额变动
本报告期内基金份额的变动情况如下：

基金简称 期初基金份额总额 本期基金总申购份额
内需增长 1,958,956,664.29 238,344,502.50
基金简称 本期总赎回份额 期末基金份额总额
内需增长 585,760,313.77 1,611,540,853.02

六、 备查文件目录
1.中国证监会批准景顺长城内需增长证券投资基金设立的文件。
2.《景顺长城内需增长证券投资基金基金合同》、《景顺长城内需增长证券投资基金招募说明书》、《景顺长城内需增长证券投资基金发行公告》、《景顺长城内需增长证券投资基金成立公告》、《景顺长城内需增长证券投资基金开放日常赎回业务并调整赎回费归入基金资产比例的公告》《关于景顺长城内需增长证券投资基金提高投资于股票比例的公告》。
3.《景顺长城内需增长证券投资基金托管协议》。
4.景顺长城基金管理有限公司批准成立批件、营业执照、公司章程。
5.其他在中国证监会指定报纸上公开披露的基金份额净值、定期报告及临时公告。
以上备查文件存放在本基金管理人的办公场所，投资者可在办公时间免费查阅。
景顺长城基金管理有限公司
2005年1月20日